今年屡创新高的黄金自然值得关注，但其姊妹金属白银也不容忽视。白银今年以来的表现优于黄金，且可能正准备发动一轮强劲行情，推动价格朝历史高点迈进。
“投资者和消费者对黄金的热情已开始蔓延至白银，”Permanent Portfolio Family of Funds总裁兼基金经理Michael Cuggino表示。“加上利率下降、全球不确定性和美元走弱的宏观背景，黄金和白银都处于看涨环境，”但他表示，白银“目前的价格走势可能更为迅猛”。
周一，纽约商品交易所十二月黄金期货合约触及每盎司2,617.40美元的盘中纪录新高。上周五创下了每盎司2,610.70美元的历史最高结算价，为今年第34个历史最高结算价。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，截至周一，黄金价格年内已累计上涨25.9%。
与此同时，十二月白银期货周一收于每盎司31.14美元，远低于2011年创下的每盎司近50美元的历史最高结算价。不过，按最活跃的合约计算，白银价格年内累计上涨29.3%。
“今年黄金备受关注，但白银的表现更胜一筹，”凯投宏观(Capital Economics)气候和大宗商品助理经济学家Hamad Hussain在上周后段的一份报告中写道。“一些提振金价的利好因素，比如美国国债收益率下降和美元走软，在最近几个月也对白银构成支撑。”
他表示，与黄金一样，白银也受益于中国需求的激增。
Hussain表示：“除了消费者和投资者的需求外，白银也被用于太阳能电池板的生产，而中国在这一领域发展迅速，这意味着工业需求也在推动银价上涨方面发挥了关键作用。”
他指出，2023年，与太阳能光伏相关的需求约占白银总需求的15%。光伏电池可以将光能转化为电能。
根据白银协会(Silver Institute)和Metals Focus发布的《2024年世界白银调查》(World Silver Survey 2024)，全球白银市场供应缺口为1.843亿盎司。报告称，这一缺口比去年“可能是历史最高水平的缺口”下降30%，但仍是有记录以来最大的缺口之一。
Hussain表示，鉴于白银往往与黄金同步上涨，而凯投宏观认为金价将在明年年底走高，“银价也可能走强”。
但展望未来，他表示工业需求的走软可能会限制银价的上涨空间。他表示，中国经济增长明年可能放缓，从而对包括白银在内的工业金属价格造成压力。
Hussain表示，鉴于太阳能制造商面临的财务压力，中国太阳能行业协会呼吁行业加强整合，这可能在短期内减缓太阳能行业对白银需求的增长速度。
他表示，尽管如此，凯投宏观认为银价不太可能达到金价那样的强劲涨幅，预计从现在到2025年底，金价将会上涨10%。
但Permanent Portfolio Family of Funds的Cuggino表示，他预计白银将继续跑赢黄金，因为白银价格“尚未像黄金那样爆发”。
他说，白银正处于大幅上涨的中期。当问到需要发生什么才能让价格升至创纪录高位时，他说在市场上“已经看到了”这些因素。
最活跃的白银期货在13年多的时间里都没有触及历史高点。2011年4月25日，其交易价格最高达到49.82美元。
“把当前的货币环境与白银供应跟不上需求的事实结合起来，你就会发现接近30美元/盎司的价格构成了非常坚实的支撑，并且白银价格有可能在未来几年内突破并在30美元/盎司的区间企稳，”Cuggino说。
他说，经济活动是另一个需要考虑的因素，而白银在经济衰退时期表现相当不错。“虽然经济衰退对工业需求不利，但随着（美联储）下调短期利率，白银的相对价值与实际利率下降的对比可能会抵消价格受到的影响。”
预计美联储将于周三宣布降息，这可能是一系列降息措施中的首次，有望提振经济并防止衰退。
如果你是白银交易员，“你可能希望等待价格回落至25美元/盎司左右，但对长线投资者来说，鉴于白银可能在长期内表现出色，当前估值是合理的，”Cuggino说。
