短短10天，中国股市就从乏人问津变成了今年表现最佳的市场，香港金融服务公司Gavekal的负责人Louis-Vincent Gave认为中国牛市已开启。
周三上午，iShares安硕MSCI中国ETF上涨6%，至55.67美元。过去两周，该基金累计上涨35%，此前中国政府各部门协同推出了一系列措施来稳定经济，包括进一步降息，对六家最大银行进行资本重组以应对房地产危机导致的债务上升压力，以及承诺推出更多刺激措施。
部分刺激措施的规模和范围细节尚未披露，因此未来几周市场可能会出现一些波动，具体取决于中国政府公布的信息。尽管中国经济仍面临结构性挑战，家庭和企业信心遭受重创可能需要一段时间才能恢复，但投资者往往会在情况从极度糟糕变成只是糟糕时赚得盆满钵满，尤其是在大多数人此前出于地缘政治和经济担忧而避开中国市场的情况下。中国政府现在至少表现出了要解决国内经济问题的意图，这是一个值得注意的转变。“我们看到（投资者的）看法发生了变化，”资深亚洲观察人士Gave在一个网络研讨会上表示。“中国已经进入牛市。当牛市启动时，它们会自行加强势头。”
中国市场容易出现五年一次的牛熊交替周期，牛市期间通常会有100%的涨幅，Gave认为最近的上涨就是这样一个周期的开始。在这种势头的背后，是股市背景的180度大转弯，从一系列指标看，中国股票都被严重低估。糟糕的势头、政策逆风和人民币疲软等许多负面因素都已逆转。
“你现在不投资，什么时候投资？”Gave说。“股价低，势头好，现在政府又助一臂之力。这构成三重有利局面。”
Gave之所以感到乐观，部分源于美联储在中国政府采取刺激行动之前就已降息。这一转变改变了汇率动态，也改变了许多中国企业家和其他人在香港或其他地方持有美元的理由。
那些在香港持有美元、在美联储降息前赚取5%利息的人，换算成人民币的回报率曾接近8%至10%，因为人民币此前一直在贬值。但由于美联储降息，上述计算已发生足够大的变化，这些投资者现在正寻找其他地方投资，比如中国股市——如果不在内地，就在香港。这种买盘为中国股市的暴涨提供了一定助力。
Gave表示，近年来，中国政府决定整顿房地产市场和民营部门，虽然一些人认为这样的行动是政策失误，但这原本可能是解决中国自身弱点的一项更广泛计划的一部分。他指出，随着美中关系恶化，中国债务水平不断上升，社会不平等加剧，还有对西方存在过度依赖。
他认为，在美国于2018年开始限制中国获得半导体以及香港爆发骚乱（部分源于日益加剧的不平等和住房负担不起的问题）之后，中国政府可能有意识地作出选择，戳破国内房地产泡沫。Gave表示，这将有助于降低住房价格，并催动资金从房地产行业重新配置到科技和制造业，以提高中国的自力更生能力。
如今，中国已成为电动汽车、核电站、铁路和电池领域的领导者，在这种背景下，中国政府可能会寻求让人民币升值，以防止西方最近一波保护主义和关税措施加剧。在房地产行业经历了多年的下跌后，住房已变得更加可负担得起，这为中国政府再次刺激经济留下了空间。
为了涉足这波牛市，Gave青睐受到高度监管的澳门博彩业。他还看好腾讯(Tencent Holdings)等互联网企业，这些股票不像比亚迪(BYD)等电动汽车制造商那样面临激烈的竞争和利润率压力。
Gave还看好不受竞争影响的中国石油(PetroChina)等能源企业，甚至看好几年前受到监管重创的教育板块。“很多钱都花在了课后辅导上，”Gave说，“整顿的最终结果是大大增加了监管，这相当于为教培行业的老牌企业构筑了一道抵御后来者进入的壁垒。”
（本文译自《巴伦周刊》。《巴伦周刊》由《华尔街日报》母公司道琼斯运营，但独立于道琼斯通讯社和《华尔街日报》。）
