在我开始做自媒体的这4年以来，特斯拉一直是我跟踪最为紧密的股票之一。从他的财务表现，到他研究的各项技术，从估值，到行业发展，我做过非常多的分析视频，想必老观众都看在眼里。从早期我对于特斯拉造车效率的误判，到最近两年几次关键转折点的及时提醒，比如22年底通过估值找到特斯拉的地板价，比如23年底通过财务分析判断公司的业绩拐点。我自认为我这些年，对于特斯拉的认知是在不断完善的，也越来越能给咱各位，带来更为及时有效的提醒。
不过我忽然发现，分析了这么多次特斯拉，我却没有给各位看官，详细讲过我自己的交易思路。做自媒体嘛，核心就是分享自身的心得体会，对不对都无所谓，主要是拿出来给大家做个参考。再加上最近又赶上特斯拉的多事之秋，robotaxi大会刚刚结束，马上下周又赶上了最新的财报。所以本期视频，我就打算跟大家来分享一下，我自己是如何交易特斯拉这只股票的？
投资特斯拉所需要的“心态”
既然要讲特斯拉的交易，首先我们得客观的来看待这家公司。我们得清楚他的价值在哪，风险在哪，才能真正布局交易策略。你不能说，我就是觉得特斯拉行，我越跌越买；或者我就是觉得特斯拉垃圾，我就做空它。任何一种这样的思维，都会让你的交易变得血本无归。而我发现，市面上还真的就有很多这样的投资者，所以这也是我做这期视频的目的之一。就是通过分析特斯拉的交易思路，来真正表达清楚这支股票的投资逻辑。
首先必须要说，我对于特斯拉的长期投资价值是非常认可的，我认为他就是当前美股市场中，上涨潜力最大的几家公司之一。这点从我四年前第一次做特斯拉分析视频时就是如此。不过，我们也要搞清楚一个问题，这个价值，对于投资者而言，究竟在哪？你不能说，马斯克要造富全人类，这个梦想太美，所以他有价值。特斯拉可见的长期投资价值，就在于三点，一个是自动驾驶FSD，一个是全自动出租车robotaxi，最后一个是Optimus人形机器人。当然看不见的价值也有，我们不在投资上进行讨论。
如果你说这些技术什么时候能突破？什么时候能赚钱？这些短期的问题似乎都没有答案。但是一旦把视野拉长你就会发现，答案就变得清晰可见了。长期来看，自动驾驶是一定会实现的，而人形机器人也必然会成为未来的大势所趋，而两者都有着极高的商业价值。我们从这个长期的确定性趋势再往回看，你甭管这个过程中有多大的不确定性，你也甭管它有多少的挑战，现如今特斯拉就是这个世界上，所有企业当中，最有可能会受益的公司，没有之一。那么，对于咱投资者来说，答案就变得很明显了，如果要布局一家长期真正能够给你不俗回报的企业，那特斯拉自然是那个不可多得的选择。
那既然说我长期如此看好特斯拉，那是不是现在就可以无脑投资了呢？当然不是！对于特斯拉的交易，我发现有很多特斯拉拥趸都有这么一个执念，那就是无畏风险，见低买入。你要是说特斯拉的风险，他就说你不懂特斯拉。你但凡要是质疑特斯拉的技术，那他就说你是华尔街思维。在上一期，我分析特斯拉robotaxi大会的视频底下，就有很多这样的评论。它不批评你的分析，而是批评你的立场。我感觉，特斯拉在很多人心中已经不再是一笔投资了，而是俨然成为了一种宗教信仰，而且还是那种极端宗教，你不能说他不对，说了就爆破你。
投资当然是需要一定的信仰的，但投资长期赚钱的真正关键，其实不在于信仰，而在于风险控制。你会发现真正的投资大师，之所以能够长期赚钱，关键并在于他们慧眼识珠的能力，而是在于他们控制风险的思维。巴菲特的长期价值投资是如此，ray dalio的全天候策略是如此，查理芒格的安全边际也是如此。我们散户其实并不缺乏选牛股的能力，我相信多数人在生涯的某个阶段，也都选中过大牛股，我们真正缺乏的是风险控制的手段，或者说是风险控制的思维。
想象一下，即便特斯拉真的能10年涨10倍，但过程中前8年都一直不赚钱，你还能坚定持有吗？再假设特斯拉明年就能翻倍，但是未来这两个月，股价就得给你跌个50%，你还真的能做到心态稳定，不做骚操作吗？这些都是再自然不过的人类心理上的挑战了，也是多数咱散户无法真正赚钱的根本原因。
那有人说了，我跟普通人不一样，我就是心态强。我看到股价下跌，我就越跌越买，别人恐惧，我贪婪，这是大师思维吧？很多人不知道的是，那些真正的投资大师，并不是因为自己的心态有多强，所以才能扛过这些挑战，而是因为，他们尽量避免了，不让自己处在这么艰难的境地下，所以才能长期稳定的赚钱。但很多散户不理解，他们以为不断去挑战自己的心态，越跌越买，就能成为股神。但实际上，他们只是在不断的去暴露更多无谓的风险而已，最终反而亏得更多。
特斯拉的短期风险
所以说，尽管特斯拉的长期投资价值极高，但短期的风险也是我们投资者必须要考量的。而我认为，现在的特斯拉短期风险就已经强到，必须要引起咱投资者重视的地步了。
首当其冲的风险，就是特斯拉短期的业绩压力。首当其冲的风险，就是特斯拉短期的业绩压力。从新品CyberTruck以及Model 2的青黄不接，到现有车型面临的宏观压力，短期内公司的卖车业务，面临着营收和利润的双重挑战，而且这些业绩压力，在短期内还很难发生扭转。这部分公司的业绩分析，我前不久在美投Pro中刚刚做过详细分析，这里时间原因咱们只说结论，不再展开。
另一大风险，来自于刚刚结束的robotaxi大会。上一期视频，我们详细分析了本次robotaxi发布会。这里我们不再具体说会议的细节，而是简单说一下，这次大会给我们的投资究竟带来了怎样的风险。
对于投资者而言，本次发布会所带来的最大问题，是愿景的延后。在发布会前，我翻遍了所有投行的前瞻，鉴于最近自动驾驶FSD的飞速进步，投行几乎一致认为，这次发布会后，robotaxi离落地应该就不远了。市场普遍预期robotaxi在未来6到12个月，就能在局部开始有限度的运营了。即便不是马上就能落地，那马斯克也应该能够给出一个路线图，或者一个基本的商业计划。
然而本次发布会中，不仅马斯克给出的robotaxi愿景，比市场预期的要延长了近1年，到了2027年，而且会上所展示的CyberCab，更是把提前商业化的希望给彻底拍碎了。发布会上展示的CyberCab，没有方向盘，没有脚踏板，也没有后视镜。这就是宣告了，马斯克不打算为了商业化而进行妥协，要做就要做到一步到位，做到全自动驾驶的出租车。
马斯克对CyberCab的愿景本身没有任何问题，这样的全自动无人驾驶也一定会是未来robotaxi的趋势。但问题是，没有方向盘和脚踏板，就会面临着更多监管上的制约。至少Waymo的自动驾驶已经验证，有方向盘脚踏板，有远程监控的自动驾驶，才能够得到监管的同意。但马斯克似乎不以为然。目前来看，别说局部有限度的运营了，就是2027年，能否有个具体的路线图，我认为都非常困难，就监管这一项就增加了巨大的不确定性。
但要知道，在发布会前，正是因为整个市场对于robotaxi大会的乐观期待，特斯拉的股价才能在短期内上涨了近40%。现如今，愿景的延后，就导致市场预期彻底的落空。股市本就是一个预期差的游戏，发布会后，市场预期彻底落空，那么之前那些因为预期而上涨的股价，就全部变成了水分，而这就成为了短期内，特斯拉不得不留意的风险。
华尔街思维 vs 散户思维
说到这儿，可能有人又要说了，你这些都是华尔街的思维，华尔街都是短视的，他们看不到特斯拉真正的价值。上一期视频底下就有很多这样的评论，我觉得还是挺能反映很大一部分投资者的看法的。所以我觉得，我有必要跟大家分析一下，什么才是真正的华尔街的逻辑？我们散户又应该怎样看待华尔街的逻辑呢？
必须要承认的是，华尔街确实是短视的。他不会因为你特斯拉3年后，或者5年后能够实现的价值，就忽视当下的风险，哪怕是削弱一点风险都不可能。但反过来，一旦价值真的摆在你面前了，那他们也不会看到长期可能会面临的风险，还是会一味的追高。这就是华尔街一直以来的行为表现。
不过这也仅仅是表象，我们还得了解它更深层的逻辑是什么？你如果就是喜欢特斯拉，那没人管你，你怎么喜欢都行，但一旦你参与到投资这个游戏中，你就得清楚华尔街的游戏规则。我们只有了解了规则，才能真正利用规则为自己获利。投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》一书中谈到，散户相比于机构，其实是有诸多优势的，只要把握好，我们就能够战胜华尔街。
在华尔街机构的心中，“价值”一词的含义，和我们普通散户心中的“价值”是完全不同的。我们认为的价值，就是这公司能涨多少。而机构心中的价值包含了两个维度，一个是涨多少，另一个是要承担多大的风险。你就比如放到特斯拉身上，2025年实现robotaxi，和2027年实现robotaxi，对于散户来说其实没有任何区别，因为都能够实现，实现了都能够大涨。但是对于机构不一样，因为延长两年实现，风险是完全不同的。
这两年内，会不会出现颠覆性的科技呢？竞争对手Waymo，会不会早已在这两年内占领了大量的市场，挤占了特斯拉的空间呢？监管这两年思路会不会发生变化，变得比以往更加严格呢？如果特斯拉不等到一步到位后再落地，先商业化再去发展技术，会不会反而技术发展的更好呢？所有这些不确定性的增加，都会削弱特斯拉当前的投资价值。
你可能觉得这些问题的答案你都知道，但其实这些问题的答案压根就不重要，问题本身就是风险，它就会削弱价值。机构的思维是客观到可怕的，他们不会脑补。我看到很多散户在本次发布会后，就开始一顿脑补，说马斯克说明年无监管FSD就要落地了，这就是暗示robotaxi也会很快落地。说马斯克既然敢给你展示终极版的CyberCab，那就是他已经看到了最终落地的路线图。所有这些脑补，经常会误导我们对于风险的判断。事实上甭管脑补的这些对不对，都不改变特斯拉风险的增加。要知道，一旦任何一点上出现了意外，那对于最终股价的伤害都是致命的。
了解了这一点你就会发现，其实华尔街的思维本身没有任何问题。他并不是短视的思考，而是更多维度的思考。很多散户忽略风险，单看上涨潜力，却自以为是的认为，这是有远见的表现，这才是投资中最可怕的事情。
但话又说回来，华尔街其实也有一个致命的弱点，那就是他们太在意这第二层维度了，也就是太在意风险的考量了。而这正是我们散户最大的优势。为什么这么说呢？
机构投资者由于管理着大量的资金，而且是别人的资金，并且他们还得每个季度都对金主爸爸进行汇报，为自己带来的损失进行负责。所以他们的风险承受能力其实是很弱的。而我们散户不同，我们资金量小，而且只是自己对自己负责，所以我们天然就有着更高的风险承受能力。注意，这可不是说我们可以忽略风险，而是在清晰的考量到风险的前提下，我们有更高的腾挪空间。所以说，一旦我们学会了像机构一样去思考问题，我们就有了战胜华尔街的优势。而这一点，在特斯拉这只股票上，体现的淋漓尽致，也是接下来我将分享的，我个人交易思路的核心逻辑。
我对特斯拉的投资心得
在我个人的持仓中，特斯拉一直是我仓位最重的几只股票之一，也是我持有时间最长的几只股票之一。但你从我上面的分析中也能听出来，基于各方面的考量，短期我对于特斯拉的股价并不是十分看好。这个判断不一定对哈，就说我自己在这个判断下是如何操作的。
首先，我肯定不会选择卖出股票，也不会减仓。我看上一期视频中，就有看官问到这个问题，既然不看好，那为什么不卖了之后再买回来？我个人的投资风格，是尽可能的减少犯错。现在卖了股票，即便之后股价真的跌了，那什么时候买回来呢？我又得去判断股价上涨的拐点。这一卖一买就是两次判断，如果一直这样操作，甭管判断的多准，早晚有失手的时候。著名基金经理Ray Dalio曾说，靠水晶球谋生的人，注定要吃碎在地上的玻璃。我自知没有一直判断对的能力，也就不会选择靠择时来最大化收益。对于我来说，看好一只股票，long and hold就是最简单，最不容易犯错的策略，所以我不会轻易的卖出股票。
我是如何应对短期风险的？
那么短期所有的这些风险又该如何应对呢？我的做法就是通过期权。对于特斯拉这种波动较大的股票，我最喜欢用的策略就是Protective Put，简称PP。他是在100股正股的基础上，买一张put，看跌期权，以做到对冲正股风险的目的。
下图就是我在美投Pro中实时分享的我的特斯拉的对冲交易。今年我的第一次对冲交易发生在7月12日，那时特斯拉的股价到达了阶段性的高点，但仍然面临着不小的业绩压力。当时股价250，我决定做一个一个月后到期，行权价240的put，对冲正股的风险。
半个月后，7月26日，特斯拉股价跌到了220，这笔交易赚了850美元。我认为风险仍然存在，于是我继续rollover这笔PP到一个半月后，行权价210。之后特斯拉股价继续下跌，在中间8月2号时，特斯拉因为日股崩盘而出现了大跌，我还做了一次在正股上加仓，但是依旧保持PP上的对冲。一个月后九月初，特斯拉股价回暖，这笔交易小亏了300。但是由于robotaxi的不确定性，外加业绩上的压力犹存，我决定继续rollover这笔PP对冲交易到10月份。一个月后10月1日，由于投资者们对于robotaxi大会的乐观期待，特斯拉股价一路大涨，股价涨到250，这里PP亏了1200，这时基于马上要到来的robotaxi大会的不确定性，我决定继续rollover这笔对冲交易，这也是我现在持有的状态。在robotaxi大会之后，特斯拉股价大跌，目前这笔put的浮盈，大概在800美元左右。
你会发现，整个对冲过程，如果仅从交易结果上看，其实没赚到什么钱。但实际上，对冲交易的目的不是为了赚钱，而是为了降低风险。在整个PP对冲的过程当中，尽管特斯拉的股价大开大合，但我的持仓却因为有这张put的存在，而波动很小。因为这张put，不仅仅是在交易的那一刻能够赚钱亏钱，而是在我持有的整个过程中，期权的价格变化，时刻都能给正股起到对冲的效果。这才让我能够在看到机会时，更有底气的进行加仓。而且在过程中，一旦有任何大跌出现，这张put也能够为我抵御不可控的下跌风险。而我的心态也能变得更加稳定。
站在现在这个时间点，我会继续持有这张PP。下周的财报是一个关键时间点，如果业绩压力得到释放，那么我认为，短期内就没有继续持有对冲的必要了。而如果业绩压力犹存，那再加上后面还有美国大选，那我会继续持有这张PP到12月份，届时再做具体的判断。
这是我已经持有PP的情况，如果让我现在从零开始交易的话，我会直接做一张12月到期的PP，行权价在210到220之间，这张put我不会持有到到期，而是在财报后，或者大选后的其中一个节点，根据风险的高低来决定交易。如果风险显著降低，那就关闭对冲交易，如果风险犹存那就继续保留。
可能有人会好奇了，用期权做对冲交易的择时，跟用正股加仓减仓的择时有什么不同呢？事实上，区别还是挺大的。先不说期权的对冲效果更加灵活，就是说在择时上也是有很大不同的。正股加仓减仓的择时，你是去判断股价的涨跌，这个基本无从判断。而期权对冲的择时，则是去判断风险的高低，跟股价无关，而判断风险其实是有迹可循的。
结语
而如果我们将风险控制住了，下一步，我认为就是去发挥我们散户最大的优势了，那就是我们的风险承受能力。在特斯拉这只股票上，我们知道，FSD也好，robotaxi也好，乃至Optimus人形机器人，长期都是非常有价值的。而短期内，特斯拉又有很大概率会面临不小的风险，那么在华尔街因为短期风险而谨小慎微时，就是我们散户去大胆加仓的时候，当然，前提是，你得知道风险在哪。而我认为，未来这半年，有很大几率会出现这样的机会，如果你也长期看好特斯拉，那么当这样的机会出现时，你一定不要错过。
