实力较弱的企业正纷纷利用信贷市场火爆的机会大量发行债券和贷款，为旧债进行再融资，增强资产负债表，并为派息提供资金。
根据PitchBook LCD的数据，仅9月份，US Foods和皇家加勒比游轮(Royal Caribbean Cruises)等公司就借入了总计1,097亿美元的垃圾级债券和贷款。这是2005年有记录以来第三大月度总额。
彭博(Bloomberg)数据显示，上周，投机级公司债券相对于同期限美国国债的收益率溢价收窄至2.85个百分点，仅略高于2021年创下的14年低点。这表明，投资者基本不担心美国经济即将放缓，经济放缓会引发评级较低的企业破产和违约。
这种乐观情绪主要源自两个月来令人鼓舞的美国劳动力市场数据，这些数据基本上打消了夏季时人们对经济可能陷入衰退的担忧。随着股指创下一个又一个纪录高位，企业借贷激增也进一步提振了华尔街的乐观情绪，因为这表明，即使是风险较高的企业也能在需要时获得资金。
花旗集团(Citigroup)美国信用策略主管Michael Anderson表示：“信贷是一场信心游戏，现在投资者就表现出很强的信心。”
企业近期的借贷活动可谓硕果累累。回想2022年美联储大举加息时，许多人还担心评级较低的公司债务到期时将难以筹到新资金来偿付。
而根据PitchBook LCD的数据，现在晨星美国高收益债券指数(Morningstar U.S. High-Yield Bond Index)和晨星LSTA杠杆贷款指数(Morningstar LSTA Leveraged Loan Index)中只有650亿美元的垃圾级债券和贷款将于2025年到期。这一数字低于去年年底的1,810亿美元和2022年底的3,470亿美元。大量高收益债券到期时形成的“到期墙”(maturity wall)已总体延迟到2028年及以后。
最近的发债热潮已不再局限于再融资。PitchBook LCD数据显示，在9月份发行的垃圾级债券中，约221亿美元被企业用于派发股息，轻松创下2000年以来的月度最高纪录。
投资者和分析师表示，这种趋势在一定程度上是利率上升的结果。高利率使私募股权公司更难出售投资组合中的企业，不得不通过其他方式向投资者返还现金。
但这也是市场泡沫的一个典型表现。投资者如此渴望购买债权，以至于愿意接受这些债务融资是用于回馈股东而非提高企业盈利的。
资产管理公司Voya Investment Management公开市场信贷主管Randy Parrish表示：“当市场上有流动性，条款相当诱人，而新债发行不足时，几乎总能看到投资者变得更加激进。”
PitchBook LCD的数据显示，本月，总部位于英国的汽车玻璃维修和更换公司Belron International进行了有史以来规模最大的为股息融资的垃圾债券发行交易。该公司通过一笔贷款加债券交易筹集了相当于90亿美元的资本，用于约43亿欧元（约合47亿美元）的未偿定期贷款再融资，以及为大约44亿欧元的派息提供资金。评级机构标普全球(S&P Global)为此下调了该公司的信用评级，因为这笔交易大幅提高了该公司的一个重要的债务权益比率。
尽管如此，对Belron包括美元和欧元计价部分在内的债券需求依然如此旺盛，以至于投资者愿意接受比最初条款更低的收益率和更弱的债权人保护。
Chobani上周以罕见条款发行了6.5亿美元债券，这家酸奶公司可以选择以现金支付利息或通过发行新债来延期偿付。Chobani表示，打算将所得款项用于向其间接母公司支付股息，其余部分用于一般公司用途。由于市场需求超出预期，债券发行规模也高于最初计划的5亿美元。
由于当前利率高于许多公司上次发债时的利率，未偿债券的平均利率已有所上升。即使美联储已开始降低短期利率，这种情况仍可能持续一段时间。
彭博美国高收益指数(Bloomberg U.S. High Yield Index)中债券的平均票面利率最近为6.34%，高于2022年初的5.7%左右。
但这仍远低于2010-2020年大部分时间的平均水平，一些分析师表示，对于最近这种小幅攀升他们并不太担心。
“由于美联储的零利率政策，原来的债券便宜得离谱，他们正在对这些债务进行再融资，”花旗集团的Anderson表示。“虽然举债成本更高了，但这种变化不至于改变命运，也不会撼动资产负债表。”
