我们先继续聊一下特斯拉。
相信这次暴涨真的让很多人意外，一天内股价暴涨了20%。那么这次财报到底改写了什么，让特斯拉能够创下3年多以来的最强单日表现呢？今天阿吉从一个机构的角度结合这次的财报，来给大家梳理一下华尔街看到了什么。
我们先上结论，这次财报改写的是特斯拉未来的风险，让原本不确定的事情，变得确定！为什么这么说呢？还得从10月10号Robotaxi 大会说起。如果你有看当初我和美投君对特斯拉Robotaxi大会的视频，那么就会了解，整个市场当时对于那次大会是非常失望的。而失望的原因，并非不认同马斯克在自动驾驶上面的努力，其实我当初看到Cybercab和大巴Robovan的时候还是挺兴奋的，无人驾驶的未来似乎近在咫尺。
但兴奋归兴奋，这显然无法成为拿来做投资决策的理由。作为投资者，我们必须要知道市场或者是华尔街是怎么想的。而如果了解了华尔街的想法，当初Robotaxi大会后，特斯拉股价的大跌也就不会让你意外了。我们在这里简单回顾一下，Robotaxi大会出现的问题，这样我们才能理解这次大涨背后真正的逻辑
在大会之前，市场的期待是很高的。因为它很有可能会改写特斯拉的长期逻辑。一个卖车的，和一个做AI技术的完全不是一个价值。很多投资者对特斯拉的信仰也在于此。华尔街在期待马斯克给出FSD进步的曲线，还有Robotaxi落地的时间线，甚至还希望透露关于新车的一些消息。但事与愿违，马斯克的整场大会，更像是个派对， 并没有回答华尔街关心的问题，反而在硬件上，彰显了一种一定要一步到位的态度，因为Cybercab一上来就没有方向盘和踏板。这其实增加了监管审批的难度。拉长了最终robotaxi落地的时间。尽管马斯克有说其他车型也能够无人驾驶，但并不足以扭转当初的担忧。马斯克还说Cybercab的量产时间要到2026年后期，原话是不早于2027年。在软件本身不确定的情况，硬件也推后了，这些加在一起，就让人觉得robotaxi业务的落地肯定要往后推了。而且推到什么时候，怎么落地，都增加了巨大的不确定性。
机构投资人Gary Black就说，We Robot Event，承诺太多，细节太少。没有回答特斯拉如何落地无人驾驶业务，也没有给出商业模型。这就是华尔街普遍的思考逻辑。你可以说他们短视，可以说他们缺乏想象空间，但这就是左右市场的一股重要力量，无法忽视。
而这次的财报会议，就刚好把Robotaxi大会上缺失的部分补上来了。首先是马斯克明确了FSD的进步曲线，马斯克说，特斯拉内部的目标是明年2季度，最晚3季度就会让FSD的驾驶效果超过人类。FSD超过人类是无人驾驶业务落地最重要的前提，提升了这项业务未来开展的确定性。另一位高管也补充道，FSDV12.5和年初相比已经提升了100倍，预计V13是年初的1000倍。别的不说，光是这些数据点就给了华尔街推理预测的依据，会降低风险。
其次是本次财报明确了，德州和加州开展无人驾驶业务不需要等待Cybercab，现有的车型就可以。这番话或许马斯克在Robotaxi大会上有暗示，但并没有那么明确。特斯拉也说，自己不会硬来，会根据当地的法律，先有一个安全驾驶员，然后等到符合要求了再拿掉。
然后马斯克还表示，在湾区，特斯拉已经在给员工开展打车服务了，只是目前来说还有一个安全驾驶员。员工通过手机上的App就可以叫车。另一名高管也说，我们不是现在才开始做这件事，老早前就开始了，各种功能已经先推到了用户手里，未来就可以无缝衔接。这也是一个重磅消息。同样提升了明年无人驾驶业务落地的确定性。
监管方面也给了细节，证明难度没有大家想象的那么大。现在特斯拉所有的车辆在联邦层面已经获得批准，但现在部署无人驾驶业务的审批是州政府的权力，所以就需要等待各州审批。马斯克就说，Waymo已经在加州运行了，所以我们也没什么问题，只是有很多表要填。另外，2017年的时候，国会就已经开始考虑是否要推行全国范围内的无人驾驶审批，如果是这样的话，特斯拉就不用一个州一个州的申请。
你看，几乎每一个回答都是当初10月10号，投资者期待的内容，所以在明确了这些消息以后，股价就应声上涨。但这还没完。
阿吉给大家看特斯拉年初至今的股价的走势图。很明显能看出特斯拉在年初一直在跌，之后有两次比较明显的暴涨行情。一个在4月底，一个在7月初。如果紧跟特斯拉的消息就会知道。这两次暴涨都和汽车业务有关。4月底那次是特斯拉1季度的财报，首次明确了会建造低价车。而之前有很多传言说特斯拉可能要取消低价车了，直接一步到位搞无人驾驶。而明确低价车的意义就在于，特斯拉的造车业务又能够恢复增长了，所以股价几天内就暴涨了30%。而7月初则是汽车销量大超预期和能源业务爆发导致的，特斯拉交付了超过44万辆车，远高于华尔街私底下42万的预期。能源产品的部署则创下了单个季度的最高记录，为9.4吉瓦时。这两者都提升了特斯拉未来的盈利预期，可是在7月24号，特斯拉财报一出却发现，更好的交付数据，并没有转化为更高的毛利率，利润还是不行，于是股价应声暴跌了12%。
从这里我们就能看出，真正左右特斯拉走势的没别的，就是实际造车业务的业绩表现和业绩预期。那些所谓的愿景不过是业绩基础上的添加剂。这是我们投资特斯拉需要明确的根本逻辑。而这次财报，之所以股价能够扭转，很大一部分原因也在于实际业绩的良好表现。它确认了特斯拉的毛利率应该是彻底回升了。为什么这么说呢？财报会议上，特斯拉就谈到降息对于卖车的重要性，因为高利率，消费者换车的频率降低了不少，买车的意愿也受影响，所以只要未来利率下降，卖车业务就会持续好转。
这是支撑特斯拉未来业绩极为关键的因素。我们可以不考虑无人驾驶，不考虑新车，只要特斯拉卖车的增长能够提升上去，那么未来的盈利上升就非常确定。这就显然就会提升股价表现。
那么我们回到上面的结论，这次财报后，特斯拉未来的风险几乎都被改写了，卖车业务在降息的环境下，压力会逐渐减轻，增长和利润率大概率都会回升，然后多年期待的Robotaxi也确定了会在明年落地。所以风险得到了极大的释放。当然这里面肯定也少不了一些空头回补的刺激，毕竟在10月10号以后，华尔街的悲观情绪非常浓烈，刚好也成为了这次大涨的助燃剂。站在现在这个角度，我对于特斯拉未来的股价表现也是持乐观态度的。
文：美投君
