我们来说说微软和Meta的财报。微软的重点在于云业务的增长，尤其需要关注的是AI在其中的作用，当然还有资本开支。Meta的重点则没有那么明确，AI对于广告业务的提振，Reality Labs的开展情况都需要看看。下面，我们就开始。先来看微软，财报显示，微软的季度营收为655.9亿美元，同比上涨了16%，高于预期的645.1亿美元。每股盈利为3.3美元，也高于预期的3.1美元。其中，投资者最关注的Azure云业务，上涨了33%，AI贡献了其中的12个百分点，可见AI的贡献相当显著，也高于预期的29.4%。可是CNBC统计的预期为32.8%，这么看似乎基本符合预期。微软整体的云业务也基本符合预期，上涨20%。办公软件业务和个人电脑业务则都超预期，分别上涨了12%和17%。毛利率则为69.4%，高于预期的68.9%，总体运营利润率为46.6%。
有昨天谷歌的良好开局，市场显然对微软有更高的期待。毕竟微软和OpenAI有深度合作，而后者又是现在AI模型的风向标，之前还有报道说OpenAI的新模型Orion，会先在Azure云上线，所以市场更看好Azure的竞争力。但这次的Azure并没有非常惊艳，因为隔壁谷歌还增长了35%，所以股价在财报出炉后，并没有出现显著的涨幅。在资本开支方面。微软这个季度总共花了200亿美元，基本上用来支撑云业务和AI产品。其中固定资产支出为149亿，包括厂房、设备等。指引方面，微软都是在财报会议上公布的，结果这次大失所望。公司给出的所有营收指引都没能超预期，云业务还低于预期，所以这个指引出来后股价就大跌了。办公业务预计在287-290亿美元之间，而预期为288亿，差不太多，云业务总体营收预计为255.5-258.5亿，低于预期在258.4亿，其中Azure云预计增长31-32%左右，只是略高于预期的30.7%，你也可以说符合预期。个人电脑业务则显著低于预期。指引的上区间为142.5亿，而预期在151.7亿。
阿吉对于这次微软的财报，其实没有太多的想法，因为本身业绩中规中矩，符合以往公司的表现。股价因为指引下跌，其实就是代表未来的增长没有满足期待，这可能会让公司股价未来承压。不过从一个长期的角度来看，这些不应该成为我们投资者的担忧。
接着我们来看Meta，财报显示，Meta的季度营收为405.9亿美元，同比上涨了19%，高于预期的402.9亿美元。每股盈利为6.03美元，也高于预期的5.25美元。虽然双Beat，但公司的用户增长略低于预期，引起股价承压。日活用户仅上涨了5%，为32.9亿，低于预期的33.1亿。差距不是很大，但没有满足市场的期待。
这次广告业务一如既往的全都超预期，利润率也提升了。广告业务的运营利润率为54%，高于预期的51.9%和去年同期的51.5%。Reality Labs则营收低于预期，但是亏损没有那么糟糕。营收为2.7亿，低于预期的3.1亿，而亏损为44.3亿，好于预期的亏损46.8亿。不得不说也就只有大科技才这么亏得起。资本开支方面，这次Meta花了92亿美元，不过并没有细分数据。可能要从财报会议上，才知道到底多少事和AI有关，多少又和Reality Labs有关。
指引方面，Meta预期下个季度，营收在450-480亿美元之间，基本符合预期，资本开支的结果则比较Mixed，下个季度预期在380-400亿美元之间，区间中点略高于预期的382亿美元。但全年下来的资本开支反而稍微降低了一点，上区间从原本的990亿美元，下滑到了980亿美元。除此之外，Reality Labs的亏损也会持续增长，但公司并没有给出具体数据。
财报会议上，Meta并没有给出明年资本开支的更多细节，打算留到4季度再说。产品方面则有一些有意思的评价。首先公司最新的Llama 4模型，会在明年年初发布。其次现在Meta AI已经有超过5亿的活跃用户，主要用来搜索一些信息和How to，怎么做的问题，但也有一些用户对图片生成感兴趣。现阶段公司的重点还是在打磨产品，让它变得更好用，未来肯定会变现。扎克伯格还提到AI Agent，这是未来的机会，所以AI的想象空间很大。
阿吉认为，这次Meta财报前的情绪和前两个季度不同。年初的时候，市场担心的是AI的资本开支，因为一直没有看到回报，结果Meta说要发狠投资，于是导致股价大跌。二季度的财报则缓解了这个担忧，扎克伯格说AI提升了广告的效率，也降低了成本，公司也有了很多增长的亮点，所以股价大涨。而这次财报前，并没有特别大的关注点，所以最终就是看业绩表现。营收和盈利虽然双Beat，但没有非常惊艳，用户数量还不如预期，所以使得股价承压，但这在我看来并不值得担忧，只是去除一些高期待，对于Meta的未来还是看好的。
文：美投君
