见证历史，尘埃落定。今天凌晨，川普夺回白宫，当选美国第47任总统，共和党也拿下了参议院，并非常有希望拿下众议院，实现红色横扫。市场也闻风而动，今天道指暴涨3%，创下2年多以来的最强表现，小盘股罗素2000也大涨4.5%，比特币则再创新高，一度突破了75000美元。
昨晚，川普很早就开始在所有的摇摆州领先，前后拿下北卡，乔治亚、宾州和威斯康辛锁定胜局，以277比224再度当选，成为美国第47任总统。而且这次胜选的意义更深远，因为在全国范围内，川普领先的幅度都比2020年那个时候要大，意味着这次他更得民心。与此同时，在阿吉截稿的时候，共和党也在参议院反转了3个席位，并拿下了控制权。而目前众议院共和党也领先，还差18票就能够拿下半数，实现真正意义上的红色横扫。
市场上，和川普交易相关的标的都集体暴涨，川普媒体公司开盘就暴涨了24%，而特斯拉一度涨超15%，更别说比特币等相关标的和小盘股了。而美债也因此应声下跌，长债标的TLT，大跌3%，美债利率飙升，10年期国债利率突破4.4%，2年期国债也逼近4.3%。显然短期内，川普交易已经势不可挡。如果今天有赚钱的观众，那阿吉在这里先恭喜一下。
那么对于这样的大选结果，华尔街的初步评价是什么呢？高盛就表示，如果最终共和党以微弱优势拿下众议院，那么首先川普在2017年通过的减税法案，将第一时间得到延长，共和党议员们也会支持进一步的减税，兑现川普竞选时的承诺，不过公司认为，最终的减税幅度，或许不会那么大，而且主要会先从收入税下手。国防预算也会在共和党的带领下，出现些许升高，但总体的财政支出不会扩大那么多。
在关税上，高盛指出，比较容易通过的是对中国加征进一步的关税，具体能不能达到川普豪言的60%还不好说，但在目前的基础上再加20%是很有可能的。至于全面关税，也就是对所有进口产品加征起码10%的关税，高盛则认为有40%的可能性，但肯定会面临强大的阻力。这些关税政策如果实施，最终会让核心PCE一次性上升30-40个基点，也会对GDP有一点拖累。
在移民上，川普上台肯定会让移民显著减少，但初步预计会是75万一年，低于疫情前的每年100万。重点是目前还不清楚，川普打算如何进行他大举遣返非法移民的工作，而这对于经济究竟又会产生什么影响。
上面更多是经济层面上的评价。但如果从一个投资的角度，只考虑大选相关的部分，则有一定的隐忧。在这里必须先强调，考虑风险和政治立场无关，很多人看到我总结了一些川普政策的负面影响，就说是反川，说实话，阿吉我是真没有啊。
那么这里说的隐忧是什么呢？最大的隐忧就是通胀和美联储的立场。不论是减税还是关税，亦或者是遣返移民，都有推升通胀的可能性，干扰美联储的降息步伐。
而市场也做出了反映，CME上，美联储在12月份暂停降息的可能性就在上升，从昨天的22%，提升到了29%。对于明年的降低幅度也显著降低，之前市场一度预计到了2025年年底，利率可以降到3%以下，但现在却是3.75%。也就是说，如果美联储12月份降息了，明年只会降2次。美债利率大涨也可以理解为市场在为更高的通胀定价。总体而言，延续了更高更久的利率预期。
那么一个不得不问的问题是，美联储究竟会不会暂停呢？其实我们应该分两个情况。第一个情况是美联储依然还在降息周期当中，只是选择了跳过几次会议，那这对于市场的负面影响就要小一些。而第二种情况则是美联储，在利率还在相对高位的时候，决定彻底停止。那这无疑是市场最不想看到的情况。因为一旦美联储释放了彻底停止的信号，就很有可能意味着通胀的威胁已经足够大了，或许是在为重新加息做准备。届时市场很有可能，会再度陷入2022年年初的加息恐慌。
美国银行就说先不要那么紧张。美联储不会提前判断川普政策的经济影响，也大概率不会提前行动，但假设川普真的宣布了大额的关税，那么美联储暂停的可能性显然会上升。野村证券则认为，因为美联储误判了2021年的通胀，所以对于任何转向会更谨慎，会先等到关税的一次性冲击消散了，再看是否要改变立场。另外，对于美联储更长期的不确定性也上升了，因为川普之前说过，不会在让鲍威尔连任。他的任期于2026年的5月结束。明后两年或许会因为这件事造成市场动荡。
那么今天的大涨是不是相当于把利好消息都释放完了呢？未来会不会因为情绪回归正常，而发生回调呢？阿吉认为，短期内，川普胜选的乐观情绪还会发酵一段时间，除此之外还有大选靴子落地的风险释放，所以当前股市的上涨行情应该会得以延续。从历史上看也是值得乐观的，大选结束后的两个月，市场都走出了非常强势的行情。所以，我们有理由继续看好未来美股的表现。
但必须提醒的是，市场对于通胀和美联储政策还存在担忧，这是这轮行情的最大风险。未来如果这个担忧重新回到聚光灯下，不排除美股会因此出现回撤。这里，阿吉认为这个风险可以分为三个等级，最严重的情况，当然是美联储释放信号表示政策转向。这对于投资逻辑有根本性的变化，届时需要具体分析。第二严重的情况，则是通胀开始抬头，但美联储还按兵不动。那么对于我们投资者来说，我认为这种情况下也最好保持观望，不要盲目的赌方向。而最轻的情况，则是在没有任何实际数据支撑下，市场突然开始担忧通胀，担忧美联储的变化。这样的演变或许可以成为我们投资者的机会，值得注意。
文：美投君
