我们先来重点分析一下美联储的例会。这次例会刚好在大选之后，所以鲍威尔显然面临的第一个难题是要怎么回答川普政策对美联储政策的影响。此外，鲍威尔还透露了一个令人意外的变化，非常值得我们每位投资者注意。
首先，没有任何意外，这次美联储如预期降息了25个基点。声明中也做了一些改动，最大的变化就是删掉了一句话，委员会对于通胀持续地回落到2%有了更大的信心。另外对于通胀，也删掉了进一步进展中的进一步。大家都知道，美联储的声明只要字字斟酌的，所以这些改变到底透露了什么信息呢？
按照后来鲍威尔在记者会上的解释，这两个改动反映两点，第一点是委员会已经对于通胀会持续地回落到2%有足够的信心，鲍威尔表示，如果留下来的话，反而会引起误会，因为每次都要再问，美联储对于通胀的信心怎么样了呢？第二点也是为了防止误会，不用再去问通胀是否取得了进一步的进展。
这在我看来其实就代表，在美联储眼中，通胀的威胁进一步减弱了，现在的任务更偏向维持目前的进展。整体的姿态偏防御。
在记者会上，鲍威尔面对的第一个问题就是关于川普的政策，而且记者问的方式也很巧妙。记者问美联储对于政策影响会是主动还是被动的？这其实很值得我们投资者参考。如果是偏主动，那么在具体政策宣布的时候，市场就会直接去猜测美联储的反应，影响更为直接。但如果是被动的，那么就需要政策真正影响到美联储关注的经济数据，才可能会左右他们的立场。而对于这个问题，鲍威尔早有准备，不断低头看自己的笔记。他说，短期内，大选不会对美联储有任何影响，对于未来的政策，美联储不会猜，也不会假设。这其实就是在暗示，12月份的会议，美联储不会把潜在的政策纳入考量。接着他说，当然，任何政府或者国会的政策都会对经济有长期影响，美联储会把这些和无数个其他的变量放进我们的模型当中，通过这种方式纳入考量。
这番回答显然是在尽可能的避免政治倾向，评论任何具体的政策，但却也表明了立场，当我们知道具体的政策是什么之后，才会采取行动。
除了这个以外，整场记者会上，鲍威尔几乎所有的回答都在表明一个立场，那就是现在美联储还是在把利率调至中性的路上，但调整的过程会非常小心。这翻译成人话就是美联储还是会降息，但无法确定降息的幅度和速度。鲍威尔说，美联储依然认为当前的利率是紧缩的，并表示劳动力市场还是在进一步降温，只是降温的速度没有那么快。
这里面，有一个回答令我比较震惊，有记者问，在什么样的情况下，美联储会考虑在12月份暂停降息？我本来以为鲍威尔会糊弄过去，但他却透露了一个关键信息，那就是美联储已经开始思考暂停的可能性。鲍威尔表示，12月没有做任何决定，但我们会持续评估，并随时做好调整的准备，如果劳动力市场显著恶化，那么显然我们会加快步伐，但另一方面，随着我们逐渐接近中性利率的范围， 我们可能可以放慢降息的速度。当然，他强调，美联储现在才刚刚开始考虑这一点。
阿吉认为，这番话其实就提升了判断中性利率的重要性。美联储已经反复强调没有人知道中性利率在哪，但很有可能升高了，因为在目前如此高的利率环境下，经济依然稳步的扩张。那要怎么判断中性利率在哪呢？实际上鲍威尔之前的回答就给了一个提示，那就是劳动力市场不再降温。我认为，只要美联储看到劳动力市场开始趋于稳定一段时间，就可以开始认为当前的利率已经接近中性利率的区间，此时降息的必要性就会大大减弱。这应该会成为未来我们投资者最主要关注的重点。
而如果中性利率提升，对于美股的影响还是很大的。因为这会改变降息的预期，让降息空间收窄。那么当市场意识到这点时，就很可能带来一定的波动，这点虽然不会很快发生，但是值得我们投资者持续关注。
记者会上，还有人提到了现在国债利率升高的问题。我们都知道国债利率升高就是在让金融环境变得紧缩，那么这是否会让美联储加快降息的步伐呢？答案是否定的。鲍威尔就强调，我们需要看到的是国债利率升高，而且是持续地维持在高位，所以暂时并不认为是一个问题。另外，他也不认为国债利率升高是因为市场对于通胀有了更高的预期，反而可能代表更高的经济增长。那么从这点上，我们投资者也可以暂时放宽心，国债利率还没有构成威胁。
最后再分享一个有趣的是事，这次鲍威尔被问了两次，川普上台能不能把你炒掉，你会不会辞职，而鲍威尔很坚决的回答，不。
文：美投君
