我们先来说说市场，今天为什么突然暴跌呢？这是一次短暂大回调，还是更大幅度下跌的开始呢？很多人可能以为是鲍威尔昨天的言论在发酵。的确这是原因之一，但也和这段时间市场走势和叙事变化有关。而今天早上的零售数据就成为了压垮骆驼的最后一根稻草，导致大跌。我们就来通过梳理这段时间市场发生了什么来更好的理解今天的市场走势，同时也对未来做一个展望。
紧跟阿吉视频的观众，可能已经有一些眉目，但为了帮助大家有一个更清晰的认识，我们快速梳理一遍。不过在开始之前，我也必须要跟大家说一下，理解市场有很多种角度，阿吉只是提供其中的一个角度供大家参考，如果大家有其他的理解也欢迎在评论区里面留言，一起碰撞才能够更了解市场。
从走势来说，今天的大跌可以说很正常。前段时间市场因为川普交易而暴涨注定是不可持续的。我们也分享过，机构们对于美股的超配比例创了11年以来的新高。AAII的投资者情绪面调查也反映市场情绪很高涨，所以不排除一些人趁机获利了结。从技术面来说，按照以往的规律，当市场形成这种跳空缺口，大概率是要回补的。但这两个解释相对来说比较单薄，对于后市的指引作用有限。为了更好的了解市场未来可能会怎么走，我们还要了解整个市场的故事线。
目前市场的主要叙事就是围绕着通胀、就业和美联储的政策。市场会时而担心通胀，时而担心就业，还会担心美联储的改变。具体怎么走要看那段时间市场最担心什么。把握了这个主旋律，大家对于未来市场的波动就会一个更清晰的认识。那么这几个月叙事发生了什么变化呢？最主要的变化就是市场对于通胀的担忧在持续升高，这是一方面是因为经济数据确实不差，另一方面是川普的政策很有可能会推升通胀。而通胀担忧升高就会打击降息预期，引起市场紧张。这也是为什么现在很多文章都在讨论，美联储会不会暂停降息。
不过这里面有一个插曲，那就是美国大选。在川普当选之后，通胀的威胁实际上是进一步上升了，但在那段时间，市场的主要关注点在于大选后的风险释放。既然未来白宫的主人确定了，那么机构们观望的资金也就可以布局了，还可以炒作。这就可以解释大选后市场的暴涨行情。但在市场冷静后，通胀的担忧就重新开始占据主导地位了。而在这个背景下，鲍威尔昨天却再度强调了谨慎，不急着降息。这显然就刺激了市场敏感的神经。
阿吉也看到了不少分析，说昨天市场恐慌的点，在于鲍威尔的言论暗示了美联储不愿意放弃12月份暂停的可能性。我也听了鲍威尔昨天的演讲，但感觉和之前的基调基本一样。事实上，鲍威尔从来都不会承诺下次会议会做什么。他的话到底是鹰派还是鸽派，很大程度上是和市场预期去对比。显然这次保持原有的基调并没有安抚到市场。
然后就来到了今天早上。今天美国公布的零售数据偏热，就进一步刺激了市场对于通胀和降息暂停的担忧，所以市场因此进一步下滑。数据显示，10月，美国的零售消费环比上涨了0.4%，高于预期的0.3%，而更为重要的是9月份的数据出现了大幅的上调，从0.4%，变为了0.8%。这部分可以理解为是导致今天市场下跌的主要原因。因为从细分数据上看，这次零售数据并没有明面上那么强劲，反而是上个月因为调整出现了全面大涨，引发了通胀的担忧。
比如说，这次数据最主要强劲的地方是汽车消费，环比大涨了1.6%，但如果扣除汽车，这次的零售数据就弱了很多，环比只上涨了0.1%，低于预期的0.3%。计入GDP计算的控制组零售，更是下跌了0.1%，低于预期的上涨0.3%。像百货商店、服饰和家具用品等都出现了下跌。而上个月的汽车消费不仅大涨3.4%，体量排名第二的线上消费更是暴涨7%，很多其他领域都有超过2%的涨幅。
从图中可以看出，在早盘，标普500试图修复昨天盘后的跌幅，缓慢上涨，结果在8点半零售数据公布以后，就转跌，再也没有回到那个时候的点位。
