市场的回撤结束了吗？上周五，我们分析了整个市场的走势，当时认为市场对于通胀和美联储好像过于担忧了。那么经过一个周末的发酵，今天阿吉就通过汇总各个媒体的观察，看看我们能否发现一些信号，来给未来的投资提供指引。
首先是路透社的一条头条消息，而他们的观点，和我们上周分析有很多类似的地方，最类似的是市场因为通胀担忧再起，所以川普交易集体哑火。文章指出，标普500上周跌了2%，几乎抹去了川普当选后一半的涨幅。而这个跌幅很大一部分源于通胀的担忧。这个担忧一方面是川普本身的政策有推升通胀的威胁，但另一方面是美联储官员们的言论。每个官员现在的言论，侧重点都在于，不清楚未来降息会降到哪里去，显得非常谨慎，这就提升了美联储提早暂停的可能性。
另一方面，投资者也非常关注十年期国债收益率的表现，收益率太高可能会让美股承压，尤其是4.5%，这可能是很多机构关注的重要关口。上周五，十年期国债收益率就触碰到了4.5%，然后才出现回撤。那么为什么会这样呢？理由其实有很多，包括收益率太高会影响估值的折现率，国债风险收益比更好等，但最重要的一点是金融环境的关系。BCA Research的首席策略师就表示，十年美债收益率必须要找到天花板，如果没有的话，那么基本上就是在让金融环境变紧缩。而在这个背景下，美联储还选择观望，无疑就是在默许，这就是为什么市场把鲍威尔的言论，解读为鹰派的原因。
除了宏观层面，政治也对市场有影响。这几天，川普就在不断的任命新的人选来组成内阁，而每一个新的人选都引起了市场的动荡。如果说上周前半段，市场还在会大选结束的风险释放而高歌，那么后半段的内阁任命，无疑重新引起了市场对于未来政策的关注。而如果大家有关注相关新闻的话，川普所有的任命都被媒体这么形容，disruption。这可以翻译为干扰，但可能准确的意思是颠覆。川普想要颠覆现状，彻底改变当前的政府。
那么对于投资者来说，颠覆就意味着风险，所以相关的个股就出现了剧烈的抛售。比如说，当时川普任命罗伯特肯尼迪，作为卫生和公共服务部部长，医疗股比如辉瑞和Modena，就出现了下跌，马斯克成为政府效率部门的领导，也让很多依赖政府合同的公司出现下跌，担心它们因此利润会大幅缩水。
美国银行的一段分析，就把这种不确定性做了量化，说川普的政策会让美国经济承受巨幅波动，可能会上下波动2.3%。你不确定到底是减税、去监管带来的正面效益更强，还是关税、遣返非法移民的负面效果更强。
说完路透社，我们再来看彭博的一篇文章。彭博表示，交易员们已经开始，平仓当时押注川普胜选的期权标的，比如说当时赌波动率会在大选结束后显著降低，于是很多的交易员买了波动率指数Vix的看跌期权。现在有一大部分已经平仓。交易员们也开始去风险，降低了大科技的多头仓位，同时开始加大会被川普政策颠覆的空头仓位。欧洲的交易员们则在不断提升对冲仓位，以此来应对未来的关税威胁。那么这些代表什么呢？这段时间的涨势还能延续吗？
Fundstrat的创始人Tom Lee的回答是能。他认为随着未来最重要的财政部长任命结束，还有周三英伟达财报结束后，市场所有短期内的风险点都会得到释放，然后乐观情绪又会回归。现在技术面来看，股指都回归到了重要的支撑位上，所以接下来下跌的空间不多，反而更有可能在风险释放后，出现进一步的上涨行情。
阿吉认为，短期的市场很难预料，但我是比较倾向于赞同Tom Lee的观点。从历史走势来说，美股选后行情通常是值得乐观的，从上周五的分析，我也认为当前美股对于通胀和美联储过于担忧，川普还没上台呢，而且届时通胀会不会抬头，又会不会导致美联储转向也需要验证。另外通常来说，媒体都是后知后觉的，只有等到事情发生了才会去总结，所以既然路透社和彭博，都在报道我们上周就已经聊过的话题，可以认为是一个积极地因素。所以虽然无法确定今天是否代表回撤结束，但是我认为从现在到年底前，能够引起美股剧烈转向的风险有限，我们投资者不应该过于担忧。
