投资者认为，美联储(Federal Reserve)本周几乎肯定会降息。而在美联储内部看来，如果美国经济继续稳步增长，那么继续降息的理由将不再那么充分。
美联储官员最近暗示，本周的降息可能是两阶段降息中第一阶段的结束。在第一阶段，官员们降息的门槛相对较低，因为他们此前将借贷成本维持在非常高的水平。他们还多等了几个月，以确保通胀率更接近目标，并且正在下降。
美联储官员9月份开始降息，降息幅度较大，为0.5个百分点。上个月再次降息，幅度为0.25个百分点。本周的降息将是连续第三次降息。
过去一年，美联储官员已逐步上调对利率最终水平的预期，本周他们可能会在预测中继续这样做。
一些官员已开始暗示，他们需要看到更具体的证据表明通胀正在改善或劳动力市场正在恶化，才会继续降低借贷成本。
克利夫兰联邦储备银行行长Beth Hammack本月早些时候表示：“我们已经到达或接近应该放慢降息步伐的节点。”她赞赏地提到了上世纪90年代的两次降息，当时美联储迅速降息，累计降息幅度为0.75个百分点，然后转为观望。
美联储最近的言论表明，在官员们的季度利率预测中，以及美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周三新闻发布会上的讲话中，将对进一步降息发出谨慎得多的信号。
鲍威尔面临对降息持怀疑态度的同僚的更多担忧。阻力最小的路径将是，在本周降息的同时，在指引中暗示美联储可能会在再次降息前召开一次或多次会议。官员们在9月份的会议上预计明年将降息四次，但在最新的预测中，他们可能会预计2025年少降息一到两次。
接近中性水平
本周的会议可能会加深对两个问题的辩论，这两个问题可能会决定明年的利率走向：“中性”利率在什么水平，以及候任总统特朗普(Donald Trump)可能实施的政策变化。
所谓的中性利率是指既不刺激也不抑制经济活动的利率水平，是官员们梦寐以求的利率水平。但要确定中性利率水平并非易事，经济学家们对此有一系列估计。
美联储越接近中性利率估计值，如果通胀坚挺且劳动力市场没有走弱，那么降息的理由就越不充分。
几位官员已经暗示，目前，支持上月降息的逻辑至少在接下来的一次会议上依然有效。对冲基金Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki表示：“支持降息的理由是，他们仍然认为距离中性利率水平还有相当远的距离，而且……通胀似乎确实处于下行轨迹。”
在目前投资者普遍预期降息的情况下，美联储若不降息可能会让市场更加摸不清美联储在做什么以及为什么要这样做。最近通胀和劳动力市场的动向可能还不足以改变官员们对未来一两年情况的预测，而这些预测与未来利率设定水平的考量关联度最高。
此外，即使再降息0.25个百分点，利率仍将高于大多数对中性利率的合理估计，对中性利率的预期区间在大约2.5%至4%之间。美联储的基准联邦基金利率目前在4.6%左右。
“看起来还有大约50到75个基点的降息空间，”美联储前副主席唐纳德·科恩(Donald Kohn)说。
然而，一些官员可能会反对进一步降息，他们认为美国经济不支持利率进一步下调，而且目前利率比大多数模型显示的更接近中性水平。在股市和比特币等资产价格迅速上涨的情况下，一些官员可能对继续降息有顾虑，这些资产的上涨可能会刺激支出，并阻止通胀进一步下降。科恩说：“还要火上浇油吗？我不明白。”
劳动力市场并没有像一些人在夏季结束时担心的那样疲软，这可能让那些对降息持怀疑态度的人更加确信自己的观点。通胀回落进程最近陷入停滞。Maki说：“情况还称不上糟糕，但通胀并没有如他们希望的那么温和。”
“有很多变数”
特朗普提出的贸易、移民、监管和税收政策改革可能会在未来几年重塑经济增长、就业和通胀前景。官员们将在本周的会议上开始思考应对这些变化。
例如，驱逐非法移民和扭转宽松的移民政策可能会推高工资，但会抑制需求。关税可能会推高价格，但也可能压缩利润率、推高美元或打压企业信心。能源产量的任何增长都可能有助于抵消其他领域的价格上涨。
科恩在最近的一次采访中说：“哦，我的天，这里有很多变数。”
鉴于这些不确定性，鲍威尔表示，美联储不应推测或冒险猜测这些政策的影响。在本月早些时候的一次讲话中，鲍威尔列举了关税方面的一系列未知因素，包括哪些产品和国家将面临关税、关税的规模、企业将得到多少预警，以及其他国家将如何应对。他说：“我们不得不静观其变。”
美联储官员可能会听取经济学家关于各种情境下经济所受潜在影响的简报。鲍威尔说：“我们正在对此进行建模……我们正在观察。但我们现在做出的决定与此无关。”
几位官员也表达了同样的观点。亚特兰大联储行行长拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)本月对记者表示，他已经要求他的工作人员“尽可能长地等待”，然后再将政策变化假设纳入该行对适当利率设定的展望。
圣路易斯联储行行长阿尔贝托·穆萨勒姆(Alberto Musalem)上个月表示：“12月的会议肯定还为时过早，无法开始将”潜在的政策变化“纳入我个人的观点或预测中。”
但一些前官员表示，美联储应该将移民和贸易方面的潜在变化纳入其预测，因为这些政策的实施不需要国会批准。特朗普曾威胁说，从他执政的第一天起就将征收关税并开始驱逐非法移民。
2007年至2021年担任波士顿联储行长的埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)说：“要在12月中旬做预测的话，很难忽略预计将在1月20日发生的事。”
芝加哥联储行行长奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)对这种平衡之举表示赞同。他在本月对记者表示，他不愿意依据政治猜测来制定政策，但也不认为应该只是被动应对。
