首先是微软，微软的Azure云同比增长31%，其中AI部分增速高达157%，但仍低于预期，主要是因为非AI的部分拖累。管理层解释这是因为销售策略在转型，把更多资源与奖励放在了AI业务上，导致原有的传统云迁移增速稍有放缓。在AI部分，需求很强劲。一方面是OpenAI大规模使用Azure推动AI云计算业务增长，另一方面是微软与多个企业，比如瑞银，签署了更大规模的AI合同。这表明OpenAI等重要合作伙伴的业务需求正在加速上云，只是目前AI部分的规模还不足以完全抵消传统部分的拖累。未来随着AI云业务的扩大，Azure云的增速有希望进一步提高，利好未来微软的股价表现。对于AI的展望上，微软预计AI应用的广泛普及将推动云计算需求持续增长，DeepSeek等公司的突破不会改变AI产业方向，而是加速AI技术普及。微软将继续优化AI推理效率，并强化云计算和本地AI设备的结合，以在未来的竞争中保持领先。
在资本开支上，CFO提到微软的AI投资将在短期内保持高水平，但2026财年之后，资本开支的增速将逐渐放缓，并将更多转向对GPU和服务器等设备的采购。未来的资本开支重点仍然是数据中心建设+ AI服务器，其中AI服务器的投资将更直接关联到营收增长，因为公司目前还是供不应求。这番话意味着，现阶段，微软还是会继续买地、签署电力合同等来建立数据中心，但是2026年之后，就可能会放缓买地这种行为，反而聚焦在填充和更换数据中心里的服务器。虽然没有单独点名英伟达，但是微软强调了将继续使用 AMD、英特尔、英伟达 以及微软自研芯片，确保算力的“弹性和灵活性”。本质上还是想要减少对单一供应商的依赖。
这次分析师们关注的是Azure的短期挑战、Copilot的增长潜力、DeepSeek的影响、以及微软与OpenAI的关系。Azure的短期挑战管理层已经解释说是销售策略的变化，Copilot用户数增长，使用频率也在提升，正在成为企业生产力的核心，至于OpenAI，微软则说，依然与OpenAI保持紧密合作，但微软的云计算基础设施是“可调整的”，不会被任何单一AI合作伙伴所限制。
接着是Meta。关于Meta业绩上的表现上期视频已经总结过了，这里就不再赘述。核心就是广告在AI的加持下确实获得了非常强劲的表现，用户的增长和互动也在增强。
在AI展望上，这张图总结了目前Meta短期和长期的战略重点。大家可以暂停几分钟看一下。
阿吉就挑几个重点，着重讲一下。首先是MetaAI。当前，MetaAI已经覆盖7亿用户，能够完成信息搜索、内容推荐、AI 生成回复、智能写作、情感支持、娱乐性对话等功能，另外MetaAI还有购物推荐和商业咨询，未来公司希望可以进行变现。总之，只要Meta持续保证自己的一系列软件平台能够接触到每个人，提升每个人对这些软件的粘性。那么就可以不断地对尝试变现。其次Meta希望自己Llama 4的模型能够成为全球最领先的标准，目标是超越封闭模型，也就是OpenAI。扎克伯格还暗示，如果全球未来的AI开源标准不属于美国，将是国家级的战略损失。
最后，Meta认为，未来十年AI眼镜将成为主流计算平台，Ray-Ban Meta 眼镜的销售增长是重要信号。扎克伯格说，眼镜是AI计算平台非常理想形态，AI助手可以看到你看到的，听到你听到的和你说的，了解你生活中的一切。他认为未来所有的眼镜最终都会升级成为AI眼镜。
在资本开支方面，Meta 在 2025 年的资本开支计划约 600 至 650 亿美元，用于服务器、数据中心与网络基础设施扩容。扎克伯格也提到预计今年将上线近1GW计算能力。同时，他们正在建设一个2GW及更大规模的AI数据中心。其中，AI 服务器依旧是重点投资方向。虽然这没有直接提到英伟达，但是这些扩容的举措就意味着Meta依然会依赖英伟达的AI芯片，尤其是在大规模AI训练和推理任务上。
当然为避免过度依赖英伟达，Meta 正在推进自研芯片 MTIA；预计 2025 年起在推理与训练环节都将逐步使用自研芯片。只是这种战略，几乎每家科技巨头都有。
总体来看，短期，也就是今年Meta 仍将大规模采购英伟达GPU，并继续拓展AI数据中心。明后两年，MTIA可能会扩展至AI训练任务，但仍不足以完全替代英伟达芯片。只有到了2028年或者以后，Meta 才可能会减少对英伟达的依赖，采用更均衡的AI计算方案，但即便如此英伟达芯片也是算力的重要组成部分。
分析师们的提问普遍对AI、广告增长、资本支出最为关注，特别是DeepSeek事件对Meta的AI战略是否有重大影响。同时，市场对Meta AI 未来的商业模式、智能眼镜、Llama 4的竞争力仍然存在疑问。而上面的总结基本上回应了分析师们的重大关切。短期内 AI 变现更多体现在广告推荐和用户体验，真正大规模营收贡献还需等到 2026 年后才更明朗。
总体来看，阿吉认为，两家公司的AI战略，实际上并没有因为DeepSeek的事情受到根本性影响。大科技试图摆脱英伟达的依赖也不是这几天才发生的事，只是在这次事件中显得尤为突出。更有可能的情景是随着各个公司自研芯片的推出，大科技使用的芯片会更多元，英伟达的垄断能力逐渐减弱。这可能对英伟达毛利率产生影响，但是与此同时，英伟达本身也在进步，AI整个蛋糕也在变大，是否会在短时间内就产生冲击还需要观察，我自己是认为远没有到时候，根据Anthropic CEO阿莫迪的看法， 一旦算法创新陷入新一轮瓶颈，堆算力的策略又会卷土重来。这个时候，英伟达依然是其中不可或缺的角色之一。
