去年最后一季，谷歌的搜索、广告和 YouTube 视频服务均表现优于预期，在大力增加支出投入的情况下，最直接受益于人工智能（AI）技术应用的云业务增长却逊于华尔街预期，母公司 Alphabet 当季总营收由此低于预期。谷歌还决定今年更大力度投入，数据中心和 AI 基础设施相关的年度资本支出指引远超华尔街预期。评论称，谷歌对 AI 的巨额投资迄今为止未带来超额回报，面对以超低成本推出高性能模型的中国 AI 新势力 DeepSeek 飞速崛起，投资者可能更加质疑谷歌如此投资是否有合理回报。
美东时间 2 月 4 日周二美股盘后，Alphabet 公布截至 2024 年 12 月 31 日的公司第四财季（下称四季度）财务数据及全年数据，前一财季称为三季度。
1）主要财务数据
营收：四季度营业收入约 964.7 亿美元，同比增长 11.8%，分析师预期 966.2 亿美元，三季度同比增长 15.1%，全年营收 3500.2 亿美元，较上年增长 13.9%。
EPS：四季度稀释后每股收益（EPS）为 2.15 美元，同比增长 31.1%，分析师预期 2.13 美元，三季度同比增长 36.8%，全年 EPS 为 8.04 美元，较上年增长 38.6%。
营业利润：四季度营业利润约为 309.7 亿美元，同比增长 83.2%，分析师预期 307.2 亿美元，三季度同比增长 33.6%；四季度营业利润率 32%，同比升 5 个百分点，分析师预期 31.9%，三季度同比升 4 个百分点至 32%，全年营业利润率 32%，较上年高 5 个百分点。
净利润：四季度净利润 265.4 亿美元，同比增长 28.3%，三季度同比增长 33.6%，全年净利润 1001.2 亿美元，较上年增长 35.7%。
资本支出：四季度资本支出 142.8 亿美元，同比增长 29.6%、环比增长 9.3%，分析师预期 132.1 亿美元，三季度同比增长 63.7%、环比下降近 1% 至 130.6 亿美元，全年资本支出约 525.4 亿美元。
2）细分业务数据
广告：四季度谷歌广告业务营收约为 724.6 亿美元，同比增长 10.6%，分析师预期 717.3 亿美元，三季度同比增长 10.4%；其中，四季度 YouTube 广告营收 104.7 亿美元，同比增长 13.8%，分析师预期 102.2 亿美元，三季度同比增长 12.2%；四季度 AdSense 等谷歌网络业务营收 79.5 亿美元，同比下降 4.1%，分析师预期 81.4 亿美元，三季度同比下降 1.6%。
搜索：谷歌广告业务中，四季度谷歌搜索和其他业务营收 540.3 亿美元，同比增长 12.5%，分析师预期 532.9 亿美元，三季度同比增长 12.2%。
谷歌云：四季度谷歌云营收 119.6 亿美元，同比增长约 30%，分析师预期 121.9 亿美元，三季度同比增长约 35%；谷歌云营业利润约 20.9 亿美元，同比增长 142.2%，分析师预期 20.4 亿美元，三季度同比增长 632%。
订阅、平台和设备：四季度 Play Store 等谷歌订阅、平台和设备业务营收 116.3 亿美元，同比增长 7.8%，分析师预期 120.3 亿美元，三季度同比增长 27.8%。
其他押注：四季度自动驾驶公司 Waymo 等其他押注业务营收 4 亿美元，同比下降 39.1%，分析师预期 5.919 亿美元，三季度同比增长 30.6%；三季度其他押注营业亏损 11.7 亿美元，同比扩大 36%，分析师预期亏损 12.1 亿美元，三季度亏损同比收窄 6.5% 至 11.2 亿美元。
TAC：四季度支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为 148.5 亿美元，同比增长 6.2%，三季度同比增长 8.5%。
财报公布后，收涨 2.5% 的 Alphabet 股价盘后跳水，盘后一度跌超 9%。
总营收和谷歌云增长超预期放缓 数字广告和搜索收入高于预期
财报显示，四季度谷歌的营收和 EPS 盈利增长均较三季度放缓，营收增速为 2023 年第三季度以来最低，但营收低于预期，EPS 高于预期。换言之，营收增长放缓至约 12% 的程度超出分析师预期，EPS 的放缓程度还没有预期大。
上周 Meta 公布的四季度营收超预期增长至单季最高纪录，数字广告业务猛增超 20%，作为数字广告巨头的谷歌四季度也保持了两位数增长，当季增速将近 11%，较三季度的约 10% 略有加快，并未如分析师预期放缓至约 9.5%。
广告业务中，四季度谷歌搜索和 YouTube 广告的营收也都较三季度更快增长，未如分析师所料放缓。负责谷歌和 YouTube 销售活动的高级副总 Philipp Schindler 称，去年的美国大选广告收入带动了 YouTube 的销售增长。
谷歌云成为四季度谷歌和 Alphabet 主要业务中突出的 “败笔”。当季云收入同比增长 30%，较三季度的 35% 放缓，而分析师预期增速仅放缓至将近 33%。
谷歌管理层看好 AI 应用创造的云需求。Alphabet 兼谷歌 CEO Sundar Pichai 在财报公告中表示，AI 驱动的谷歌云产品组合正迎来更强劲的客户需求，YouTube 继续在流媒体观看时间和播客方面处于领先地位。2024 年，谷歌云和 YouTube 的年化收入达到 1100 亿美元。
Pichai 在业绩电话会上说，谷歌大模型 Gemini 的开发者用量半年达到 440 万。更年轻的用户在搜索中拥抱 AI。谷歌拥有一些最有效的 AI 模型。
四季度资本支出较预期高 8% 今年支出指引较预期高近 30%
四季度 Alphabet 的资本支出同比增长近 30%，较三季度增长放缓，但比分析师预期的支出水平高 8% 以上。
更让市场吃惊的是，Pichai 在公告中表示，公司预计 2025 年将在资本支出方面投入 750 亿美元。这意味着，Alphabet 今年的资本支出将较去年激增逾 42.7%，比分析师预期高将近 30%，分析师预计的支出额只有 579 亿美元，相当于较去年增长 10.2%。
评论称，谷歌之前一直面临压力，投资者希望谷歌展示其 AI 方面的巨额投资如何转化为业务的具体成果。最近 DeepSeek 以高性价比模型和 AI 服务火遍外网，登顶全球 App 下载榜首。在 DeepSeek 取得突破后，面临的这种投资者压力可能会加剧。
Pichai 此次在业绩电话会上评价，DeepSeek 拥有一支 “强大的团队”。
文章来自长桥证券，作者：华尔街见闻
