华尔街传奇投资人，达里奥今天再次向美国债务敲响警钟，而且这次的用词前所未有的严厉。他开始用‘病人’来描述美国，指出美国很有可能会心脏病发作，进入债务死亡螺旋。真的有那么可怕吗？要知道，达里奥可是成功预测了当年拉美债务危机的人，那是不是这次达里奥，又看到了什么不为人知的危机呢？我们一起来看一下。
今天，达里奥接受采访就毫不留情的说，美国必须将预算赤字，从GDP的7.5%降至3%，否则问题将会进一步恶化。这不是财政技术问题，而是政治问题，需要政府采取果断行动。现在美国就像一个濒临心脏病发作的病人，需要紧急干预。
目前美国的债务已经高达36.22万亿美元，其中公共债务，也就是政府欠外部的钱，为28.9万亿美元。2024财年，美国政府的利息支出， 已经是1.1万亿美元，占GDP约4%，也占全年财政收入的22%，也就是说政府收入的将近四分之一都要拿去付利息。这里面，当然大部分是付给持有美债的美国人，所以可以算是某种程度上的经济刺激。但是根据最新的数据，外国政府和机构持有美债的比例，正在逐年升高，在2023年年底已经占到了30%。那么也就是说有3000多亿的利息是离开美国的，对本土经济作用不大。
另一边，政府所承受的利率也在不断升高。从图中可以看出，自从美联储开始加息以来，政府的利率水平，已经飙到了2015年以来的新高，为3.32%，现在由于通胀还相对顽固，美联储暂停降息，所以高利率还将维持下去。而目前，整条美债收益率曲线都高于4%，未来债务规模还将进一步扩大，加快平均利率上升的速度，也就是说这个利息很快就会翻倍。达里奥就表示，当政府不得不靠借新债来偿还旧债，国债市场的信心就会被侵蚀。
尽管美国有美元作为全球储备货币，经济军事实力强劲，但是投资者的信心也的确在下降当中，比如说这几年市场上，就遇到了几次长期利率的威胁，财政部也因此改变了发债策略，集中发短债，害怕发多了长债引起流动性问题。但短债多，就变成了再融资会变得频繁，需要不断测试市场信心。所以，达里奥表示美国的病情非常严重，领导人应该承诺，如果不将赤字降到GDP的3%，就引咎辞职。他强调，这么说，是因为他必须要让官员们引起重视。
紧接着除了美债，达里奥还提到了另一种债务，并表示，这些债务也可能会陷入一个死亡螺旋，这就是私人信贷。私人信贷市场这几年也是不断飙升，截止到2023年已经突破2万亿，而且还在加速增长。一开始私人信贷是给那些风险过高，不被传统银行接受的公司提供融资服务，但随着时间的发展，私人信贷的灵活性和高收益就吸引了很多主流客户，包括养老金和保险公司。但是问题就在于，私人信贷远没有银行贷款那么透明，对于底层资产的估值或者信用评估，也是久久才做一次，所以保不齐就有一些资产已经出问题了，但是还没被发现。
今天信用评级公司Fitch就提醒道，美国前十大银行有7100亿的私人信贷风险敞口，有引发系统性风险的可能性，不过补充说鉴于各个银行业务分散，资金充足，现在还在可控范围。但是达里奥警告，当债务人需要不断借新债来偿还旧债时，危机将迅速恶化，最终导致投资者不愿再持有债务。而我们正在靠近。这就是所谓的死亡螺旋。
阿吉认为，政府层面还不用太担心，毕竟美国的经济和军事实力摆在那，即便全球对美债的信心有所下滑，也难以找到替代品。另外，马斯克的政府效率部门的的确确，在帮助政府减少赤字，提升效率，这对于稳定美债问题来说肯定是个好事。作为投资者，我们更需要关注的，反而是私人信贷的情况。因为它现在还在快速发展，虽然并未暴雷，但也意味着大家没有意识到问题，也就是说风险会在人们的贪婪之下不断累积。好在识别早期风险相对简单，大家可以关注以下几个方向，包括企业债的利差是否有扩大，贷款拖欠率是否在升高，同时有没有频繁出现一些涉及私人信贷，或者涉及杠杆的小公司违约破产。如果多个信号亮红灯，那我们投资者就值得警惕。
作者：阿吉
