今天川普又再次引发市场的关税担忧。在昨晚的采访中，他就表示正在考虑对进口汽车、药品和芯片加征 25%的关税，再一次刺激了投资者敏感的神经。他透露，针对芯片和药品来说至少是25%，甚至可能更高。年内会在25%之上大幅提升，而提升的目的是为了 给企业“留出一点时间”，让它们将生产线迁回美国。汽车关税则定在25%，并表示“可能” 在4月2号公布最终细节。
3月和4月可是两个关键的时间点。月初，川普就推迟实施了对加拿大和墨西哥的关税，按照约定是推迟30天，也就是说，在3月初，加墨两国就要和川普政府重新谈判，届时到底关税是准备彻底取消，还是会再度实施，显然是各方关注的重点。另外，川普最近宣布的对等关税则说要在4月份公布。相比于加墨的关税，对等关税范围更大，影响更为深远，是否会对经济产生冲击也值得我们投资者密切关注。
而就在同一天，欧盟代表团已经抵达华盛顿，希望通过谈判避免贸易战进一步升级。川普就表示过，欧盟对美国非常不公平，他们不进口我们的汽车，不进口我们的农产品，几乎什么都不买，他们进口的东西少得可怜。我们必须把这个问题解决。但这句话实际上是给欧盟的谈判指明方向，只要欧盟能够增加美国产品的进口，或许贸易威胁就有转机。川普对欧盟的另一个筹码则是俄乌战争。这两天，美国和俄罗斯就展开了对话，排除掉了乌克兰和欧盟。川普也反复表示需要让欧洲自己承担自己的安全。如果欧盟希望在俄乌问题上得到美国的进一步支持，或许需要在贸易层面进行更大的让步。
虽然这些关税的谈判都还没落地，但是美国人却已经实打实的感受到了恐惧。根据一份信用卡机构的报告，有约20%的美国人表示，他们因为关税担忧，正在买比以往更多的东西。报告写道，对于消费者来说，担心未来涨价通常会激发一些囤货的行为，特别是那些不容易坏的必需品，比如厕纸，食物罐头和药品。相信疫情时期，厕纸被哄抢的画面对于我们很多人来说都历历在目。而在调查中，有超过50%的美国人表示，关税担忧对于自己的消费行为产生了一定的影响，23%的人说影响很显著，甚至愿意因此背负上更多债务，刷更多的信用卡。
这里面就涉及到一个概念，末日消费，指的是在面对经济不稳定、地缘政治紧张局势或即将到来的财务危机等不确定性时，人们因焦虑或恐惧而产生的过度消费或冲动购物行为。几乎所有那些回答影响很显著的美国人，都把自己最近的一些消费行为形容为某种末日消费。
这也得到了密歇根消费者信心指数的佐证。最新的数据表明美国人对于短期的通胀预期显著上升，而这和关税担忧息息相关。如果关税担忧真的大面积的改变了消费者的行为，那么或许会对通胀有显著的影响。理论上有可能让通胀变得更加顽固，延后美联储降息的时间。这显然对于我们投资是不利的。
不过阿吉对于这样的消费行为能否持续有些质疑。毕竟川普刚上任，密集的推出了各种关税政策，几乎所有新闻的头版头条都在报道关税的威胁，所以消费者受到这些媒体的影响担忧过度也是情有可原，并不一定是真正感受到了通胀的回升。最近美国禽流感引起的鸡蛋慌，也刚好加剧了消费者对于通胀的担忧，所以短期内关于通胀的噪音还是很多的，需要多几个月在能够明确末日消费的持续性。
另外，从成分来说，通胀下滑的总趋势还是没变。你比如说，从Apartment list的这张图可以看出，占比最大的住房，目前的租金通胀是负的。那么这就会继续维持住房通胀的下行趋势。假设剔除掉住房，现阶段整体的通胀是符合美联储目标的。
最近导致通胀顽固的二手车也并没有显著的回升威胁，从图中的二手车指数可以看出，它只是停止了前两年快速下降的趋势，呈现盘整态势。而对于通胀来说，价格并不一定要下跌，只要维持不变也是一个去通胀的过程。所以简而言之，虽然关税存在威胁，但我依然维持我之前的观点，对于通胀回落和美联储维持降息姿态，我还是有信心，这不应该成为今年我们投资的主要威胁。
文章作者：阿吉（美投君）
