博通（Broadcom）周四美股盘后公布财报显示，该公司第一财季业绩、第二财季应收指引双双超出预期，并且预计第二财季 AI 半导体营收将达到 44 亿美元，向投资者传递出 AI 计算支出仍然强劲的信号，刺激该公司股价盘后一度上涨 17%。
以下为博通 2025 财年第一财季财报要点：
1. 主要财务数据
营收：博通第一财季营收 149.2 亿美元，同比增长 25%，分析师预期 146.1 亿美元。
非 GAAP 净利润：博通第一财季非 GAAP 净利润为 78.23 亿美元
调整后 EBITDA：博通第一财季调整后 EBITDA 为 100.83 亿美元，占营收的 68%
调整后 EPS：博通第一财季调整后 EPS 为 1.60 美元，高于分析师预期的 1.50 美元
运营现金流：博通第一财季运营现金流为 61.13 亿美元，扣除 1 亿美元资本支出后，自由现金流达 60.13 亿美元，占营收的 40%
2. 分业务数据
半导体收入：博通第一财季半导体收入 82 亿美元，同比增长 11%，高于市场预期的 81 亿美元
AI 芯片业务营收：博通第一财季 AI 相关收入同比增长 77%，达到 41 亿美元，主要得益于公司定制 AI 加速器的强劲采用率。
基础设施软件收入：博通第一财季基础设施软件收入达到 67 亿美元，同比增长 47%，高于市场预期的 65 亿美元
2. 业绩指引
营收：预计第二财季营收大约 149 亿美元，同比增长 19%，高于分析师预期的 145.9 亿美元。
AI 半导体营收：预计第二财季 AI 半导体营收将达到 44 亿美元
AI 支出热潮仍在持续
博通是主要数据中心基础设施供应商之一，不仅为谷歌提供定制 AI 芯片，还为支持 AI 软件开发的网络基础设施提供关键组件。AI 热潮的推动一度使博通的市值突破 1 万亿美元。然而，2025 年投资者变得更加谨慎，他们希望看到 AI 需求增长的长期可持续性，博通股价今年以来已经下跌 23%。
但分析认为，博通最新财报表明，AI 领域的历史性支出热潮仍在持续。博通是这一支出的主要受益者，其数据中心客户正在投入巨资建设新的基础设施。受此消息影响，博通股价在盘后交易中一度上涨超过 17%。
博通首席执行官陈福阳（Hock Tan）表示，在截至 2 月 2 日的第一财季，公司受益于 AI 相关支出，并预计该公司的 AI 半导体营收第二财季将达到 44 亿美元，因为超大规模数据中心客户正积极投资于定制 AI 芯片以优化数据中心的计算能力。他还表示，在过去三个月内，又有两家大型科技公司开始与博通合作，计划大规模定制 AI 芯片。
"博通在第一财季创下了历史最高的营收和调整后 EBITDA，这主要得益于 AI 半导体解决方案和基础设施软件的增长。第一财季 AI 相关收入同比增长 77%，达到 41 亿美元，而基础设施软件收入同比增长 47%，达到 67 亿美元。
"我们预计，随着超大规模数据中心合作伙伴持续投资于 AI XPU 和 AI 数据中心的连接解决方案，第二财季 AI 半导体收入将继续保持强劲增长，达到 44 亿美元。"
博通公司首席财务官 Kirsten Spears 表示：
"公司整体收入同比增长 25%，达到创纪录的 149 亿美元。调整后 EBITDA 同比增长 41%，达到创纪录的 101 亿美元。"
"自由现金流同比增长 28%，达到 60 亿美元。"
定制芯片需求增加 将加大 AI 芯片技术的投资
虽然博通在 AI 数据中心的网络设备领域面临英伟达以太网式 Infiniband 产品的激烈竞争，但它依然是 AI 数据中心网络设备的最大供应商之一，并从 AI 数据中心的扩展中受益。
尽管博通生产各种类型的芯片，包括用于 iPhone 的连接组件和网络技术，但投资者近期最关注的是其定制芯片设计业务。该部门帮助数据中心客户开发专门用于处理海量 AI 流量的芯片。此外，博通现在也是企业级软件的主要供应商，为公司运营和网络管理提供支持。
分析师认为，随着 AI 计算任务的复杂性和个性化需求的增加，大型科技公司将进一步转向定制芯片，而非依赖标准芯片。这一趋势有望让博通继续受益。
陈福阳在财报电话会议上表示，该公司加大对 AI 芯片技术的投资，正向市场提供最先进的 AI 定制芯片，公司正在加速生产面向超大规模数据中心运营商（hyperscalers）的 AI 芯片。
他还表示，目前博通在该领域已有三家现有客户，并预计新增四家，其中两家已接近成为带来收入的客户。
“我们的超大规模合作伙伴仍在积极投资。”
他指出，博通的定制半导体在某些情况下比英伟达销售的通用加速芯片更有效。
陈福阳还透露，2025 年博通将下线两款新的超大规模云供应企业 AI 芯片，新增四家规模庞大的超大规模云供应企业客户，稳步推进芯片的部署。
相比之下，博通的竞争对手 Marvell Technology 虽然同样报告了 AI 业务的强劲增长，但未能满足投资者的高期望。
博通的另一大收入来源是基础设施软件业务，该业务包括 2023 财年第四季度完成收购的 VMware 软件产品。
上周，Oppenheimer 分析师 Rick Schafer 重申了对博通股票的 “跑赢大盘”（Outperform）评级，并维持其 225 美元的目标价。Schafer 在报告中表示：
“我们认为博通是半导体行业中战略和财务模式最具吸引力的公司之一，是仅次于英伟达的全球第二大 AI 半导体公司。”
文章来自长桥证券
