近日，一品鸡煲火锅更新招股书。此前，公司于 2023 年 9 月 15 日首次秘密递交 DRS，随后于 2024 年 12 月 6 日首次公开披露招股说明书。此次是该公司第三次更新。
随着餐饮行业竞争格局的不断演变，越来越多的企业寻求借助资本市场的力量实现跨越式发展。
根据智通财经 APP 了解，该公司曾在 2019 年和 2020 年申请在香港上市，但均未成功。如今一品鸡煲选择弃港赴美，或许是因为港股上市未果的无奈选择。
7 家火锅店撑起一家 IPO
招股书显示，来自香港的一品鸡煲火锅是一家中式连锁餐厅，专营各式特色鸡煲。公司经营 7 家连锁餐厅，分布在香港的新界、九龙半岛和香港岛。在香港餐饮业拥有超过 13 年的的经验，并有一家食品厂支持营运。提供多种口味的鸡煲，如鲍鱼鸡煲、海鲜鸡煲、椰子鸡煲等。
按收入计算，2023 年香港前十大火锅店品牌约占整个火锅店市场份额的 46.7%，其中，一品鸡煲火锅约占火锅店市场 2.1% 的市场份额及占特色火锅店市场 5.7% 的市场份额，并在所有连锁火锅餐厅中排名第 8 位，在连锁特色火锅餐厅中排名第 6 位。
2022 年、2023 年和 2024 年上半年，公司收入分别为 1300.87 万美元、2048.34 万美元和 833.56 万美元，相应的净利润分别为 47.60 万美元、341.65 万美元和 44.39 万美元。从财务数据来看，一品鸡煲火锅在近年来表现出了一定的波动性。
值得关注的是，由于通胀率上升影响了食品价格和劳动力成本，一品鸡煲火锅的毛利率从 2023 年上半年的约 26.7% 大幅下滑至 2024 年上半年的约 16.1%。然而，尽管营收和毛利率均面临压力，公司的成本费用却普遍有所上升。
据智通财经 APP 了解，于去年同期和 2024 年上半年，公司销售和营销费用分别约为 22000 美元和 42000 美元，约占同期总收入的 0.2% 和 0.5%;一般和行政费用分别约为 10 万美元和 20 万美元，约占同期总收入的 0.9% 和 2.5%。
按当前美元汇率换算，2022 年和 2023 年的营收分别约为 9466 万元和 1.49 亿元人民币，显示出公司营收增长乏力甚至出现小幅下滑的困境。
针对这一现状，一品鸡煲火锅在招股书中坦诚地表示，由于运营产生赤字，公司的持续经营能力存在疑问。具体而言，截至 2024 年 6 月 30 日、2022 年 12 月 31 日和 2023 年，公司的营运资金赤字分别为 318.3 万美元、392 万美元和 220.1 万美元。同时，经营活动产生的正现金流量也呈现出一定的波动性，分别为 58.68 万美元、160.45 万美元和 414.62 万美元。这些数据进一步凸显了公司当前面临的财务压力和挑战。
香港餐饮疲软破局机会在哪里？
根据招股书披露，受疫情、社交管控措施等因素影响，香港餐饮市场受到严重打击，香港整体餐饮服务业的市场规模在 2019 年至 2020 年期间同比下降约 29.4%。自 2023 年起，当地需求出现反弹，旅游业回暖推动香港餐饮业复苏，2023 年市场规模有望达到 1095 亿港元。展望未来，香港整体餐饮服务业的市场规模在 2024 年至 2028 年期间将以约 4.3% 的复合年增长率攀升。
可以看出，香港本地餐饮市场增速放缓、趋于饱和，而尤为高昂的经营成本，也导致香港本地的餐饮企业面临利润下滑的危机。
从 2024 年餐饮业的表现来看，尽管疫情影响已经消退，但香港本地餐饮市场仍然状况惨淡。港人北上消费、本地居民消费趋于谨慎、访港旅客消费模式改变，三大因素导致本地餐饮股业绩出现普遍下滑。
根据多家香港本地餐饮上市企业披露的中期财报，大家乐集团 (00341) 上半年营收同比下降 1.2%，归母净利润则大幅下滑 28.2%，这也是大家乐集团自疫情期间的 21 财年中期以来，中报营收首次出现下滑;大快活集团 (00052) 股东应佔溢利同比减少 57.26%，近乎腰斩;谭仔国际 (02217) 中期溢利同比下降 55.8%，降至 3606.8 万港元。
大快活指出，香港正经历经济下行周期，顾客在等待经济转趋明朗期间只能收紧开支。大快活认为，愈来愈多内地城市居民现可免签证来港，一定程度上有助抵销港人 “北上消费” 的影响。与此同时，经济低迷亦令租金成本下降，为大快活带来扩张机会，来年集团旗下三分之一餐厅的新租赁租金将进行磋商，或有助改善盈利能力。
随着香港不少老字号食肆先后结业，各大商圈店铺的租金也处于多年来的低位。
根据中原地产的数据，2023 年 12 月香港市场共有约 292 宗商铺租赁成交，同期的商铺租赁总金额约 3135 万港元，金额较 2023 年 11 月下跌约 19.5%。这也成为内地餐饮品牌以更低成本进军香港市场的好时机。比如，在香港各大商圈，太二酸菜鱼、农耕记、西塔老太太等内地餐饮品牌也如同雨后春笋般冒了出来。
而反观一品鸡煲火锅，非但没有向内地扩张，甚至在香港本地的开店计划也没有新进展。早在 2020 年，公司就曾表示，计划在截至 2023 年 12 月 31 日止三个年度香港住宅区开设五间新餐厅，且未来以每六个月一间火锅餐厅的进度开设六间火锅餐厅，但截至最新披露日，公司旗下的餐厅数量与 2018 年相比并无变化。这一现状不仅反映了该公司市场扩张的困境，也再次凸显了中国香港本地餐饮市场所面临的严峻挑战。
综上，对于一品鸡煲火锅而言，其基本面表现不佳以及门店扩张停滞等问题，无疑为其赴美上市之路增添了更多的不确定性。
文章来自长桥证券
