就在最近，市场上发生了这么一件很有意思的事情。星巴克突然宣布，将撤掉他自己的现任CEO纳斯翰，转而聘请餐饮巨头Chipotle的CEO Brian Niccol。这一公然挖墙脚的行为，带来了这么一个很有趣的股价表现。消息一出，星巴克的股价暴涨24%，而对面的Chipotle则一度大跌了13%。这一升一降，相当于是一个价值300亿的市值转移。那为什么一个人的改换门庭，就能给两家公司带来如此大的变化呢？原因我们之后会讲，但至少现在我们能看到，一个好的管理层对于一家公司的重要性。巴菲特曾说，好的管理层能让平庸的公司变得伟大，而糟糕的管理层则能够毁掉一家好公司。巴菲特的一生都在践行“选股票不如选公司，选公司不如选人”的这个投资哲学。然而我们散户投资者，似乎普遍对于公司管理层并不感冒。相反，散户还很容易被管理层的各种言论所蛊惑，在投资中迷失自我。
但也必须得承认，想要看清公司管理层并不是一件容易的事，尤其对于我们散户来说。可这并不是我们忽略它的理由。相反，由于管理层实在是太重要了，他经常会彻底改变一家公司的投资逻辑，所以我们必须要搞懂如何看清管理层。事实上，多数时候，管理层的好坏都是有迹可循的，只要我们遵循这些标准，就能够在多数情况下规避掉那些不可挽回的风险，也能够找到真正值得信赖的公司。那么今天这期视频，就让美投君跟大家系统性的聊一聊，如何看透管理层。
管理层有多重要？
在投资中，公司的管理层很重要，这点相信不会有人不认可，但是他对于咱投资究竟能有多大的影响呢？相信多数人都并不清楚。这里美投君先给各位看官讲个小故事。下面这张图是00年到13年，微软的股价表现。
不说一骑绝尘吧，至少是有那么点日落西山。那些年的微软不仅拿手的PC业务毫无起色，在移动互联网上也是后知后觉，整家公司既臃肿又低效，毫无增长可言。而这张图呢，则是14年到现在，微软的股价表现。
涨得也不多，大概也就翻了16倍吧！ 那为什么会发生如此翻天覆地的变化呢？现在回看我们才知道，其根本原因就在于2014年发生的一件不起眼的小事。而这正是现任CEO纳德拉的走马上任。这位印度裔，技术出身的CEO，原本并没有得到市场多少的期待。但他上任后的表现却出乎了所有人意料。他先是大胆的把微软最成功的Windows业务，从主要战略中拿掉，并极具前瞻性的开始大举投入到云计算当中。而微软的Azure云也确实在几年后成为了公司最重要的增长引擎，没有之一。
紧接着，他又在企业文化上进行了大刀阔斧的改革。前任CEO鲍尔默的管理风格是非常强硬的，他还很喜欢搞内部竞争。这不仅抑制了协作，也抑制了创新。而纳德拉上任后，则立刻废除了前任的堆栈排名，打破了公司部门和部门之间的壁垒。他倡导一种更加包容，以人为本的领导方式。这不仅激发了员工的活力，同时也带来了大量的创新。为微软之后的持续增长打下了基础。
业务和文化两手抓，相当于硬件和软件同时升级，纳德拉的上任使得微软这艘破船，又开始乘风破浪了。随后微软之所以能够在SaaS软件上杀出一条血路，之所以能够在AI时代的大门打开后占得先机，都和纳德拉建立起来的企业文化和公司战略密切相关。你说好的管理层对于投资者来说有多重要呢？在微软身上，他就是0和1的区别。
相反，如果一个管理层特别糟糕，那么再好的一手牌都有可能被打得稀烂。中国的百度就是一个很好的例子。百度可以说有着无与伦比的外部条件，他的竞争对手谷歌被赶出中国，过去20年百度可以说是独占了中国搜索这一大块市场。但结果如何呢？百度逐渐在中国科技巨头的竞争中败下阵来。
这背后的根本原因，也是在于管理层。一家能够为了利益纵容骗子医生随意打广告的公司，一家经常性散播虚假或误导性信息的公司，一家在发布会上借用外国公司技术谎称自己开发的公司，他管理层的问题不言而喻。这样一家公司，即便他的股价也会因为某些时间段的高光而上涨，但也最终还是会被打回原形。
就像最近无人驾驶汽车萝卜快跑的大火。我个人认为，不管最终这项技术发展的如何，百度这家公司，如果不做管理层上的改革，任何技术上的发展都无法给这家公司带来价值的提升。而任何股价的上涨，恐怕也都只会是昙花一现。从微软和百度这两个例子中，我们不难发现，公司管理层对于一家公司的投资价值来说，不仅仅是重要这么简单，而是决定性的！好的管理层，能够将一家平庸的公司带向辉煌。也能够将一家明星公司打入深渊。这背后是有一定的必然性的。所以说，对于我们投资者而言，要想真正买到安心投资的公司，了解它的管理层至关重要！那么问题来了，怎么去判断一家公司管理层的好坏呢？
每当我想要深入了解这个话题的时候，我发现总有一个名字是绕不开的，那就是巴菲特。巴菲特对于管理层的理解可以说是登峰造极，他也将其和投资做到了融会贯通。所以接下来，美投君就打算给各位看官分享三个，巴菲特最看重的管理层的品质，并结合一些实际的案例，来给大家分享一些分析管理层的方法。
诚信：巴菲特最看重的品质
这第一个巴菲特最看重的管理层的品质，是诚信。这看似是一个虚无缥缈的品质，但是在公司管理层上却是是有迹可循的，而且起到了非常决定性的作用。这里，我们就可以来回答视频开头时遗留下来的那个问题了，星巴克为什么会在换帅后股价大涨呢？这就不得不说说这位被炒鱿鱼的前CEO纳斯翰了。纳斯翰是2023年下半年上任的，在他上任后就开始给星巴克的咖啡涨价，然而此举不仅没有给公司带来提升，反而从他上任后的第一次财报开始，公司的增长就出现了放缓，而在之后便一发不可收拾，最近几个季度甚至还直接出现了负增长。
这么糟糕的业绩，自然引发了投资者的质疑。面对质疑，纳斯翰在最近的一次财报会议上是这么说的：他说，最近门店客流量的下降，主要是跟天气不好有关。言外之意就是，这不关我的事儿，之后天气好了可能就能恢复了。然而面对这样的借口，投资者压根就不买账。CNBC的著名主持人Jim Cramer，在采访纳斯翰的节目中就公然回怼说：我研究了所有做饮料和快餐的公司，除了你以外，没有人说天气是个问题，难道真的不是因为你的咖啡卖的太贵了吗？
照理说，这时纳斯翰直接承认错误也就完事儿了，但他的回答又一次让人摸不着头脑。他说，这主要是因为那些偶尔来光顾的顾客少了，而对于这些客人来说，我们平时无法和他们正常沟通，也就没办法告诉他们星巴克提供的价值。
什么叫偶尔光顾？什么叫无法正常沟通？显然纳斯翰再次找了一个不痛不痒的理由来搪塞投资者。这种顾左右而言他的行为，就是典型的不诚信。一个无法直面问题的管理层，一个无法诚实面对质疑的管理层，怎么可能能运营好一家公司呢？于是，不仅投资者对其忍无可忍，董事会也对他失去了耐心，所以才有了近期临时换帅的决定。
事实上，隔壁的麦当劳最近也遇到了和星巴克同样的问题，而他们的处理就完美体现了一个好的管理层是应该如何应对质疑的。麦当劳的管理层在最新的财报会议中主动承认，最近公司的业绩放缓，就和他们涨价涨的太快有关。他们决定要推出5美元优惠套餐来赢回这些客户，现在已经有一些第三方数据显示，这个挽回举措有了一定的效果。这种直面问题，并给出解决方案的管理层，才是真正能够让我们投资者放心的管理层。
那为什么管理层的诚信对于投资者来说如此重要呢？巴菲特的一句话一针见血，他说，在公众场合误导他人的CEO，私底下也会误导自己！是的，如果一个人总是面对公众找理由，说明他本身就无法正视自己的问题。那在公司运营时，他也很可能习惯性的为自己开脱，面对真正需要解决的问题时，选择视而不见。所以说，如果你看到一个管理层经常顾左右而言他，不去直面问题，你就要非常小心了！这些问题可能会在公开采访中暴露，也可能会在财报会议上暴露，只要我们留心就一定能够发现。
长期视野决定长期发展
第二个巴菲特最看重管理层的品质，是他是否有长期视野。巴菲特曾说，很多管理者都会过于关注短期的股价，而忽视公司长期的发展。所以他和芒格在寻找管理者的时候，会特别重视他们是否有足够长的视野。你就比如，GM的管理层就是典型的短视代表。在21世纪初，为了应对短期激烈的竞争，公司开始不惜一切代价的去砍成本。不仅削减了研发投入，还将原本引以为傲的产品质量抛之脑后。这就直接导致几年后，公司产品线全面暴雷，并在09年申请了破产保护。
另一家公司富国银行的管理层也是如此。他们为了短期的销售目标，推行了非常激进的销售任务。员工为了完成目标，不得不铤而走险，开设了大量未经授权的假账户。事情败露后，富国银行遭到了数十亿美元的罚款，并损失了大量的用户，它的股价也一跌不起。
相反，将长期视野发挥的淋漓尽致的代表，则要当属亚马逊了。亚马逊之所以能够有今天的成就跟贝佐斯近乎执拗的坚持长期视野有很大关系。他早在1997年的IPO募股信上就说过：“公司会致力于长期增长，而不是短期的利润最大化”，他也说过，“亚马逊的每一个重要决策都是基于其长期影响，而不是为了迎合短期的市场期望。”
而这么多年来，亚马逊也的确是这么做的。多年来，亚马逊始终保持着极低的利润，而且非常热衷于烧钱投资未来，同时，围绕在他周围的质疑声也从未间断过。然而贝佐斯却从不被这些质疑声所影响，始终坚持自己的长期视野。像亚马逊的AWS，以及后来推出的亚马逊Prime就都是典型的代表。他们都是前期大量烧钱，短期又根本看不到效果的项目。市场也一度对其充满了质疑，但却在贝佐斯的力排众议下，业务最终都获得了不俗的成效。
AWS 和Prime这种事情，放到一般的管理层身上，中途大概率坚持不下去，因为这些项目的见效时间太长了，中途要发生的意外也太多。但是贝佐斯则秉持着长期视野坚持了下来，也才有了今天亚马逊的成功。
所以说，管理层是否有长期视野对于投资者来说至关重要。如果你看到一名管理层过于关注短期股价的变动，股价一有风吹草动，他就出来安抚市场，或者做出些短视的调整，那你就需要非常警惕了。你不会放心把钱交给这样的管理层帮你保管。好的管理层应该会坚持长期真正正确的决定，不会轻易受到市场的干扰，而时间最终会给出我们答案。正如巴菲特所言，“时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人。”我想说的就是这个道理吧
对股东负责的管理层才是好管理层
第三个巴菲特最看重管理层的品质，是他是否对股东负责。巴菲特曾说，“管理能力差劲的管理者常常不考虑股东利益。” 所以你看，巴菲特投资的公司，往往都非常愿意分红，或者是股票回购，这些都是典型的回馈股东的方式。巴菲特这句话倒不是说只有分红的管理层才是好的管理层。他这句话更深层的含义是，当公司看不到足够高回报的项目时，是否会把股东利益放到第一位，而不是去做愚蠢的决定，乱投资，乱扩张。这其实并没有那么容易做到，因为很多管理层为了证明自己不平庸，常常会强行做些什么，而不是保持克制，简单的进行分红或者回购。
巴菲特在这方面做得就非常好。如果巴菲特看不到好的机会，他宁愿手握大量现金，也不会强行投资那些自己不认可的公司。虽然巴菲特自己本身不分红，但他能顶住压力不做蠢事的投资风格，本身也是对于股东利益负责的一种体现。
而相反，市面上很多上市公司的管理层根本都做不到这一点。这里就不得不再拿出纳斯翰来鞭尸了。纳斯翰在星巴克任内，明明已经看到了单店客流量在下滑，他却放任不管，反而还义无反顾的去投资扩张门店。更让人无法理解的是，纳斯翰把最激进的开店计划都放到了中国。要知道，在公司所有已开拓的市场中，中国的前景是最暗淡的，也是竞争最为激烈的地区。最新一个季度，星巴克在中国的销售额甚至还大跌了16%。在这种情况下，眼前的问题没解决，还盲目的进行门店扩张，很显然这就是对股东的不负责任。
一名负责任的管理层，在这种情况下，应该先解决眼下单店客流量下滑的问题，再考虑进一步的扩张。不然，扩张出来的门店也逃不开原有的麻烦。而在这个过程中，如果公司还有额外的现金流，给股东分红或者进行股票回购，会远比盲目投资扩张来得更好。而很显然，纳斯翰不甘于这么做，而是总想着搞些大动作。最终公司的业绩反而在这种拔苗助长中不断的下滑。
所以你看，对股东负责对于管理层来说至关重要。他不仅是在回馈股东时的慷慨，更是在公司运营时，时刻保持的克制。从股东利益出发，就是在没有好机会的时候，不做愚蠢的投入。从股东利益出发，就是不被自身的光环所绑架，为做正确的事去承担全部的质疑。而如果你看到哪个公司的管理层特别好大喜功，不顾股东利益盲目进行投资和扩张，那么就需要特别谨慎了。因为这往往意味着，公司未来很可能将面临不可挽回的风险。
以上就是我为各位看官总结的，巴菲特最看重管理层的三大品质。分别是诚信，长期视野和对股东负责。你可以拿着这三点，去对照一下你自己的投资，来评估一下他们是否足够优质。要知道，好的管理层，这三点缺一不可，任何一点的缺失，都有可能会给你的长期投资带来无可挽回的风险。
我的思考
对于我个人而言，管理层这一点一直是我投资中最为关注的风险之一。就像在22年初我曾经清仓了这么一只我持有多年的股票，波音。而原因正是管理层的诚信问题。当时我还特地做了一期视频分享了我对波音的看法。不过后来波音股价触底反弹，还有不少人跑来幸灾乐祸。但在我看来，这样的公司，如果管理层不做出改变，它的衰落是必然的。不管中间股价如何回暖，其实也无法改变公司长期式微的趋势。现在我们再看波音的表现，无论是他的股价，还是后来不断出现的丑闻，无不验证了我当年的判断。而这其实也是我今天给大家做这期视频的初衷。在我们的投资中，管理层的优先级往往会放得比较靠后。人们总是更喜欢关注股价变化，关注业绩表现，或者关注长期令人兴奋的故事。但是实际上，一家企业，人，才是最为关键的。一个值得信赖的管理层，即便公司遭遇困境，你也能相信他，有能力将公司带回正轨。你会愿意把钱交给他，让他帮你管理。
相反，一个不值得信任的管理层，对于长期价值投资者而言，往往就是一个决不能容忍的风险。这样的管理层，在好的光景下，倒也不会出什么问题。但一旦公司遭遇困难，情况就会发生彻底的逆转。糟糕的管理层是会放大公司所遇到的一切问题的。不管是宏观压力，还是竞争，亦或是单纯的意外，都会使投资的风险陡增，因为一不小心公司可能就跨不去这道坎了。这样的公司，即便故事再好，业绩再优，也存在付之一炬的风险。
现在，我们了解了管理层的重要性，也了解了分析管理层的方法，建议咱各位都花点时间都去给自己的投资做个评估。你会发现，加入了这层思考之后，很多投资决策可能就会变得不同了。不过，也必须要承认的是，分析管理层和分析财报不同，他不是拿着一套标准就能立马得出结论的。要想深刻了解一家公司的管理层，确实是需要一定时间的跟踪和积累。但至少，现在我们有了标准也有了方法，未来再看到管理层相应的言论和行为时，你就能够提高警惕了。
文章作者：美投君
